第6章固定收入资产组合的管理.ppt.ppt

第6章 固定收入资产组合的管理 6.1.1 利率的敏感性 6.1 利率风险 6.1 利率风险 6.1.1 利率的敏感性 6.1.1 利率的敏感性 6.1.1 利率的敏感性 6.1.1 利率的敏感性 6.1.1 利率的敏感性 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.1.2 久期 6.2.4 目标日期的免疫 养老基金与银行不同，更多的是未来支付义务，而不是资产的当前净值。必须保证拥有充足的资金来实现这项义务。当利率波动时，基金持有资产的价值及基于利率的收益率都会波动。因此，养老金基金的管理者可能要进行保护或“免疫”，以使基金未来积累的价值在目标日期内不受利率变动的影响。 免疫的含义是无论利率如何变动，资产与负债的久期匹配就可以确保资产组合有偿还公司债务的能力。 6.2.4 目标日期的免疫 例如，一家保险公司发行了一份10 000美元的投资担保合约，如果投资担保合约的期限为5年，保证的利率为8%，保险公司到期必须支付的金额为10000×(1.08)5＝14693.28美元。 假定保险公司为了未来的支付，将10 000 美元投资于以面值出售、期限为6年、年息为8%的息票债券，只要市场利率保持8%不变，公司就可以有足够的资金偿还债务，因为债务的现值恰好等于债券的价值。 表6.7 五年后债券资产组合的最