第十章不确定性分析.ppt

重复上述过程25次,可以获得如表所示的25个计算结果。 如果重复上述过程100次，可以得到如图所示的计算结果。 频数 20 10 0 1 … 8 10 12 14 16 18 20 22 IRR% 100个样本收益率与频数关系 不考虑不确定性时： 电子磅秤的初期费用 15000元 电子磅秤的年收益 2500元 电子磅秤的使用期 14年 内部收益率IRR为 14％ 因此，模拟能加深对一个评价结果的认识，以便掌握预期的结果，而且了解该结果或其他结果产生的可能性。 但是，模拟分析的计算工作量较大，因而一般采用用计算机编程计算。 找出敏感因素，提出控制措施。 敏感性分析核心问题 自身可能会有很大变化且会引起评价指标产生很大变化，对方案评价的可靠性产生很大影响的不确定性因素。 敏感因素 二、敏感性分析的方法 当项目评价中，计算评价指标所涉及的经济参数(因素)只有一个发生变化，而其他因素不变时所作的敏感性分析，叫做单因素敏感性分析。 三、敏感性分析的步骤 1.确定分析指标 即确定敏感性分析的具体对象。 在选择分析指标时，应与确定性分析指标相一致。 主要介绍单因素敏感性分析的方法。 2.设定不确定因素 应根据经济评价的要求和项目特点，将发生变化可能性较大，对项目经济效益影响较大的几个主要因素设定为不确定因素。 3.找出敏感因素 计算设定的不确定因素的变动对分析指标的影响值，可用列表法或绘图法，把不确定因素的变动与分析指标的对应数量关系反映出来，从而找出最敏感的因素，还要说明敏感因素的未来变动趋势如何。 4.结合确定性分析进行综合评价、选择 在技术项目方案分析比较中，对主要不确定因素变化不敏感的方案，其抵抗风险能力较强，获得满意经济效益的潜力比较大，优于敏感方案。 还应根据敏感性分析结果，采取必要相应对策。 例： 某投资项目基础数据如表所示，所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况预测估算的(期末资产残值为0)。 通过对未来影响经营情况的某些因素的预测，估计投资额K、经营成本C、产品价格P均有可能在?20%的范围内变动。假设产品价格变动与纯收入的变动百分比相同，已知基准折现率为10%，不考虑所得税。试分别就K、 C 、 P三个不确定性因素对项目净现值作单因素敏感性分析。 根据表中数据，可计算出确定性分析结果为： NPV=-K+(B -C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) =-200+60?6.144?0.9091=135.13(万元) 基础数据表 单位：万元 年 份 0 1 2~11 投资额K 200 经营成本C 50 纯收入B 110 净现金流量 -200 0 60 解 下面在确定性分析的基础上分别就K、C、P三个不确定因素作单因素敏感性分析 对不确定因素作单因素敏感性分析 设K、C、P 变动百分比分别为?K、?C、?P，则分析K、C、P分别变动对NPV影响的计算式为 NPV=-K(1+ ?K)+(B-C) (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) NPV=-K+[B(1+ ?P)-C] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) 假设各变化因素均按?10%， ?20%变动,计算结果如下表所示。 NPV=-K+[B-C (1+ ?C)] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) 敏感性分析计算表 (NPV,10%,万元) 变动量 变动因素 -20% -10% 0 +10% +20% 投资额K 175.13 155.13 135.13 115.13 95.13 经营成本C 190.99 163.06 135.13 107.20 79.28 产品价格P 12.249 73.69 135.13 196.57 258.01 根据表中数据绘出敏感性分析图,如下图所示。 敏感性分析图 NPV(万元) -20 -10 0 10 20 不确定因素变动幅度(%) 经营成本 投资额 产品价格 由上表和上图可以看出，在同样变化率下，对项目NPV的影响由大到小的顺序为P、C、K。 敏感性分析的原理比较简单，但计算工作量十分繁琐，每一因素变动一个值，就要重新编制一张现金流量表，以便计算