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利好刺激市场反弹 远期升水或将扩大 一、本周股票市场走势回顾 周二，在央行宣布同时降低了贷款基准利率和部分金融机构存款准备金率后，我国股市仍未能抵挡住美国股市大跌的不利影响，美国次贷危机的影响还没有结束，这令市场前景勘忧。另外，此次央行非对称调整利率也使银行股几乎全线跌停，上证指数因此大幅下跌，但两市成交量均有小幅放大。周三，市场承接前日跌势，双双低开，窄幅震荡后在金融股的带动下再次大幅下挫，两市成交量缩小。周四，美国金融动荡和股市大挫继续对全球金融市场发挥着重大影响，沪深两市早盘大幅低开，随着金融地产板块的大幅下挫，沪指跌幅不断扩大，午后开盘不久沪指最低探至1802.33点，跌幅逾6%。其后银行股绝地反击，带领沪指触底反弹，沪指重新收复1900点，两市一度翻红，个股跌幅也明显收窄，但临近收盘，抛盘涌现沪指再度回落。周五，市场出现多重利好消息：证券交易印花税由双边征收调整为只向出让方征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从昨日起开始有关市场操作等利好“组合拳”亮相。受次影响，沪深股市高开近8%，稍微调整后更出现上涨，个股全线涨停，两市均出现2001年10月以来的单日最大涨幅，由于个股纷纷封于涨停板，因此成交量不大，短期内仍有上涨空间。 本周虽只有四个交易日，但沪深300指数走势波动幅度极大。本周下跌仅4.54点，跌幅为0.22%，而最低时跌幅达到了13.13%，因此在周K线图上留下很长的下影线。从技术面上看，沪深300指数已连续8周收出阴线；从基本面看，美国金融市场的动荡已经引起各国政府的高度关注，我国也调整了贷款利率、存款准备金率和股票交易印花税政策。短期内市场可能在诸多利好政策的作用下继续反弹，但在长期内仍须关注宏观经济的运行情况。 二、沪深300股指期货仿真交易 1、本月仿真交易走势回顾 在股指期货仿真交易市场方面，本周远期合约跌幅仍然明显超过近期合约。在本周最后一个交易中沪深300现货指数近乎涨停，仿真交易各合约都以涨停报收，尽管远期合约的上涨点数在当日超过近期合约，但在前三个交易日中远期合约的跌幅超过近期合约较大，因此本周远期合约跌幅仍然超过近期合约。 IF0809合约周五交割，其周五收盘价与现货指数的价差仅有0.1点。下周IF0811合约将上市交易。 表1、沪深300股指期货仿真交易周报表（2008.9.16-2008.9.19） 合约代码 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 持仓量 持仓变化 成交量 IF0809 2156 2226.4 1761 2073.2 -29.8 0 0 960177 -1.42% IF0810 2253 2253 1747.2 2036.6 -200.6 33331 33331 724618 -8.97% IF0812 2450 2466 1820 2065.8 -402.2 42431 42431 640608 -16.30% IF0903 2790 2790 2030 2258 -533 43612 43612 657702 -19.10% 说明：(1) 价格：300元/点 (2) 成交量、持仓量：手（按单边计算）(3) 涨跌幅度以上周收盘价为基准计算 (4) 数据来源：中国金融期货交易所 2、仿真交易合约基差 本周，沪深300股指期货仿真交易各合约的基差延续上周走势，继续明显缩小，并且在周四的时候除IF0903合约外其余三个合约都出现了对现货指数的贴水，而IF0903合约的升水也缩小到了仅仅只有136.7点。这一局面在周五仍然没有得到改变，除当天交割的IF0809合约外，IF0810和IF0812合约仍然维持着对现货指数的贴水状态，IF0903合约的升水当天有小幅扩大。 图1、沪深300股指期货仿真交易基差图 资料来源：文华财经 光大期货研发中心 3、仿真交易合约间价差 和上周一样，由于沪深300股指期货仿真交易远期合约的走势弱于近期合约，因此本周远期合约相对近期合约的升水继续缩小。需要注意的仍然是在周四的时候，当月合约和下月合约、当月合约和季月合约、下月合约和季月合约之间的价差出现了远期合约贴水，但最大贴水点数也仅有16点。另外值得注意的就是下季合约对其余三个合约的升水点数在周四的时候相当接近，而前述三个合约对之间的价差也非常接近。预计短期内随着现货指数的进一步反弹，远期合约的涨幅可能超过近期合约，因而导致远期合约的升水由此前的缩小走势变为扩大走势。 图2、沪深300股指期货仿真交易价差图 资料来源：文华财经 光大期货研发中心 4、仿真交易各合约成交量持仓量图 本周当月合约IF0809合约由于在周五交割，当天没有涨跌停板限制，而又恰逢市场出现重大利好消息刺激现货指