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寻底将构成09年沪铜主要行情特征 ——2008年铜市场回顾与展望 格林期货研发培训中心 李永民 2008年无论对国际市场来讲还是对国内市场而言都是不平凡的一年。自2007年4月美国爆发次级债危机后，2008年整个一年时间内，国际市场经历了一个由次级债危机向深度发展进而演变成为金融危机、美国次级债危机向广度扩散进而演变成全球危机的过程。从国内来看，08年初国内遭遇百年不遇罕见的暴风雪、5月四川汶川发生了强烈地震，这些因素对国内外其他因素又产生间接影响，在多个因素的共同作用下，整个商品市场在08年呈现了振荡走低的行情特点。具体说来，08年沪铜行情走势可以大体划分为以下几个阶段： 　　一、2008年沪铜行情简要回顾 第一阶段：上升阶段（2008年1月—2008年3月） 从2008年1月2日开始至3月6日，沪铜走出了单边上涨行情。以沪铜指数为例，同期由最低点56911冲高至70422，短短42个交易日内，沪铜上涨23.74%，日均上涨322点。 造成沪铜在该阶段大幅上涨的主要原因有以下几个方面： 1、LME上涨的带动。2008年1月，LME铜受商品指数调整的利多影响而得到大幅拉升，伦铜同期由最低点6697.5上涨到8817.5，同期上涨31.65%。伦铜的大幅走高为沪铜上涨提供动力。 2、美国的救市法案进一步坚定市场做多信心。为避免经济陷入衰退，美国提出了总额为1400亿到1500亿美元的一揽子经济刺激计划，美联储更是罕见地在8天内降息125个基点以挽救美国经济，美国的财政扩张计划和金融救市措施极大鼓舞了市场信心，对国内铜价上涨起到进一步推动作用。 3、1月初，我国南方地区遭遇百年不遇的雪灾。南方地区的持续性雪灾及电力紧张亦对金属市场推波助澜，在中国消费买盘积极入市和冶炼厂惜售的带动下，现货市场的紧张推动国内外铜价出现持续上涨。 第二阶段：震荡走低阶段（2008年3月—2008年7月） 受国内外多重因素共同影响，沪铜指数从3月6日至8月1日走出了振荡走低的行情。同期，沪铜指数由3月6日的最高点70422下跌至8月1日的最低点60843，沪铜在103个交易日内下跌13.6%，日均下跌93点。 导致此阶段沪铜振荡走低的原因主要有以下几个方面： 1、美国次级债危机进一步恶化对市场信心的影响 3月14日，美国第５大投资银行贝尔斯登公司总裁艾伦·施瓦茨（Alan Schwartz），在过去小时公司资金的流动性严重恶化。2007年全年，央行累计发行央票4.07万亿元，开展正回购操作1.27万亿元。美国商务部5月底公布的数字显示，4月份的新房销售按年率计算为52 .6万套，与07年同期相比的话，新房销售量锐减42%，是1981年9月以来最大的跌幅。 英国贷款机构 HBOS PLC 5日发布的数据显示，英国5月房价出现15年来的最大同比降幅， 5月份房价比上月降2.4%，比07年同期降3.8%，为1993年4月以来的最大年降幅。经济学家预期中值为比上月降1.0%，比07年同期降3.5%。4月房价比上月降1.3%，比07年同期降0.9%。 尽管美国是本次金融危机的罪魁祸首，但次级债危机爆发过后，美联储和美国财政部采取了向金融市场注入资金、降低利率甚至在10月初出台了数额高达7000亿美元的救市方案，这些措施在不同程度上缓和了金融危机对经济造成的不利影响，从而对稳定市场信心有很大的帮助。而欧洲共同体由27个国际组成，各个国家经济实力差别很大，受次级债危机冲击的程度也有很大差别，所以，在联合救市方面，各国很难达到类似美国那样的效果，市场对欧元区经济今后走势信心不足，这是导致美元指数大幅上涨的最基本原因。 同时，经过民主党和共和党长期的角逐之后，11月4日，民主党总统候选人奥巴马获得大选胜利，这预示着09年1月下旬开始，奥巴马将入主白宫，执掌美国。民主党一直主张加强政府对市场的干预，作为民主党的代表人物，奥巴马将首先在税收方面进行改革，提高富人所得税税率，同时降低穷人的所得税税率；其次，加强政府对经济的干预，尽量为社会创造更多的就业机会，这些政策将有助于改善美国在世界经济中的形象，有助于减轻金融危机对美国经济的不利冲击，从而对保持美元指数强势起到一定的推动作用。 值得一提的是，美元指数绝地反弹并非由于美国经济走出了危机，而是由于欧洲经济运行状况更加糟糕、在整个国际市场缺乏新的避险工具的前提下，市场被迫做出的选择；而美国政府也认识到保持美元强势对恢复市场信心有一定的促进作用，在这个问题上美国各个党派一拍即合，从而导致了美元指数持续上涨。美元指数的上涨对沪铜起到一定的利空影响。 回顾2008年沪铜走势，我们可以发现，影响沪铜走势的主要因素有：美国次级债危机影响、国内宏观调控力度加大、雪灾导致国内铜进口数量大幅增加、美元贬值等多个因素，这