债券相关简易计算器-建构中.docVIP

Richmall 應用 東吳會碩一 廖彩梅 投資學百樂園 1.債券相關簡易計算器中央及地方政府公債、建設公債及以台幣發行之國際債券　目的： 　　債券價值的評斷，可將其視為未來一連串現金流量的折現值，因此當市場利率上下震盪時，債券價格會因而隨之起伏，此時，如何調整投資組合使其不受利率影響，或利用利率波動提高投資組合的價值，就得靠利率風險管理的技巧。以下將利用存續期間(Duration)的計算與意義及債券凸性 (Convexity)的觀念，來衡量債券的利率風險。 存續期間： 　　簡單地說，就是債券的平均到期期限，由於存續期間的長短可以代表債券價格對利率之敏感度大小，故為衡量債券利率風險一項有利的工具。但用存續期間來衡量債券的利率風險有一定的限制，只有在利率小幅波動時方方準確估算出債券價格的變化，此乃因存續價格的計算是假設債券價格與殖利率的關係為線性的，然而實際上的關係並非如此，所以利用債券凸性之計算來彌補。 債券凸性： 　　由馬凱爾債券價格定理，可得知債券價格與殖利率的關係如圖示，是一凸向原點的弧線。對此可利用泰勒級數展開法，導出價格凸性係數(Dollar Convexity)，配合存續期間使用，才可更正確的計算出債券的利率風險。 凸性計算說明 　　存續期間的計算，是假設債券價格與殖利率的關係是線性的，然而實際上債券價格與殖利率的關係卻不是線性的，而是凸向原點的弧線。用數學式表示為： 故欲衡量殖利率波動較大時的利率風險，除存續期間外，尚需考量債券的「凸性」。 首先，將債券價格波動用泰勒級數展開表示如下： 其中第一項 中即為負的修正存續期間，而第二項的 則稱其為凸性係數。從公式中，我們也可很清楚的發現，存續期間其實只能代表部分的債券利率風險，還要配合凸性係數才能更正確計算債券的利率風險。因此若利率變動，則債券價格變動 +凸性係數* 債券基本資料 日期 // 表單的底部 使用者可自行更改輸入 債券代號 B8801??88央債乙一 88年度乙類第一期中央政府建設公債 票面價格 100 到期期限(年) 17.0438 票面利率 5.875% 殖利率 % 表單的底部 使用者可自行更改輸入 計息次數(年) 1 債券利率計算結果 報價/合理價 115.577 市場上債券的成交價或根據自行輸入之殖利率計算的合理價 存續期間 11.097 修正存續期間 10.615 當利率微小變動時，債券價格的變動幅度。 價格存續期間 -1061.536 當利率微小變動時，債券價格的變動金額。 價格凸性係數 2.585 當利率變動較大時，債券價格的變動金額需加入價格凸性係數，若價格凸性係數愈大即表示此債券的凸性愈強。 凸性係數 0.026 當利率變動較大時，債券價格的變動幅度需加入凸性係數考慮，所求得的利率風險值會較準確。 簡易結果說明： 1.當殖利率變動很小時，可直接從存續期間的大小來判定期利率風險的大小，存續期間越大其利率風險隨之增大。 2.若已知殖利率的變動，將其乘上修正存續期間即可知債券價格變動的大小。 3.若殖利率變動較大時，則需將凸性係數考慮進去。 從前畫面已經計算出債券的利率風險值，以下我們則提供三個應用工具，投資者只需輸入利率的變動值，即可得知債券相對應的變動比例，得知實際的債券價格變動值，另外也以圖表更清楚的表現出此債券的利率風險。 B880188央債乙一 殖利率每增加 表單的底部 %，價格將變動 ， 債券價格變動率為 % 殖利率敏感度分析資料表 B880188央債乙一殖利率每增加0.5%，價格將變動-5.300，債券價格變動率為5.30% 殖利率變動 價格變動率 殖利率變動 價格變動率 -8.0% 0.849 0.5% -0.053 -7.5% 0.796 1.0% -0.106 -7.0% 0.743 1.5% -0.159 -6.5% 0.690 2.0% -0.212 -6.0% 0.637 2.5% -0.265 -5.5% 0.584 3.0% -0.318 -5.0% 0.531 3.5% -0.372 -4.5% 0.478 4.0% -0.425 -4.0% 0.425 4.5% -0.478 -3.5% 0.372 5.0% -0.531 -3.0% 0.319 5.5% -0.584 -2.5% 0.265 6.0% -0.637 -2.0% 0.212 6.5% -0.690 -1.5% 0.159 7.0% -0.743 -1.0% 0.106 7.5% -0.796 -0.5% 0.053 8.0% -0.849 0.0% 0.000