授课教师张宗新复旦大学金融研究院.pptVIP

（三）超额收益贴现模型：经济附加值（EVA）模型 经济附加值（Economic Value Added ,简称EVA）源于企业经营绩效考核的目的，等于公司税后净营业利润减去全部资本成本（股本成本与债务成本）后的净值。 计算公式为： EVA=NOPAT–资本成本 或： EVA=(ROIC-WACC)×实际资本投入 经济附加值指标克服了传统业绩衡量指标的缺陷（股东价值与市场价值不一致问题），比较准确地反映了上市公司在一定时期内为股东创造的价值。 Economic value-added方法考虑：现金流、风险、回报率的持续性。 EVA估值实例——以中信证券为例 根据EVA公式，EVA计算过程分为以下三个步骤： （1）计算税后净营业利润NOPAT。 根据2007年公司财务报表，公司营业净收入（营业利润）为2000555万元，营业税为502420万元，则税后净营业利润NOPAT为1498135万元。 （2）计算资本支出 计算资本支出，首先计算投资总额，投资总额计算过称为：短期债务+ 应付利息 +应付税+ 应付红利+养老金/退休债务+长期债务+少数股东权益 + 递延所得税+ 普通股+ 资本公积+留存收益 +优先股+ 其他 根据以上计算过程得到该年度公司投资总额： 6225785万元。而资本支出计算公式为：资本支出=投资总额×WACC 从专栏7-1