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Lecture 7 Options 期权价格的敏感性和期权的套期保值 Delta 与期权的套期保值 Theta 与套期保值 Gamma 与套期保值 Vega 、rho 与套期保值 交易费用与套期保值 期权Δ值与σ的关系 标的资产价格波动率对期权Δ值的影响较难确定，它取决于无风险利率水平、S与X的差距、期权有效期等因素。 对于较深度虚值的看涨期权和较深度实值的看跌期权来说，Δ是σ的递增函数。 Theta与套期保值 期权的Theta（Θ），用于衡量期权价格对时间变化的敏感度，是在其他条件不变的情况下期权价格与时间变化的比率，即期权价格对时间t的偏导数。 N’(x)是标准正态分布的密度函数 期权Theta值的性质和特征分析 期权的Θ值通常为负。在其他条件不变的情况下，随着期限的减小，期权的价值会逐渐衰减。因此，Θ值代表期权的价值随着时间推移而逐渐衰减的程度。 GAMMA与期权的套期保值 期权的Gamma（Г）是用于衡量期权的Δ值对于标的资产价格变化的敏感度的指标，等于期权的Δ值对标的资产价格的一阶偏导数，或等于期权价格对于标的资产价格的二阶偏导数。 从几何上看，Gamma反映了期权价格与标的资产价格关系曲线的凸度。 根据B-S-M无收益资产欧式期权定价公式，可以算出无收益资产欧式看涨期权和看跌期权的Г为： 无收益资产Gamma值与S的关系 证券组合的Γ值 只有期权有Г值，对于标的资产