机器人行业中期投资策略——工业机器人实质突破，服务机器人提供估.pptVIP

广发证券机械分析师 刘国清 微信2014年11月 机器人大趋势   第一部分 国内工业机器人将形成千亿级市场与百亿级公司 图1 中国机器人及系统集成行业分布情况 2013年 2020年 国内工业机器人市场有望达到2000亿 数据来源：综合整理，广发证券发展研究中心 图2 制造业用工面临的问题 资料来源：草根调研，广发证券发展研究中心 机器人解决的三个层次的问题 人不想干 人干不好 人干不了 在低端产能（国内一般制造业）利用机器人作业 在汽车等高端领域利用机器人弥补人的技术缺陷 利用特种机器人填补劳动力空白 解决措施 图3 一般制造业机器人市场需求的三个阶段 数据来源：草根调研，广发证券发展研究中心 2006-2008 第I阶段 国际化公司导入 2008-2016 第II阶段 国内大型企业导入 2016-2020 第III阶段 国内中小企业导入 汽车以外一般制造业自动化需求的三个阶段 智能 仓储 3C 食品 医药 汽车 金属 橡塑 潜在应用增长空间 现阶段应用量 图4 国内工业机器人的主要应用领域及潜在应用增长空间 卫浴 国内工业机器人分行业应用情况 数据来源：草根调研，广发证券发展研究中心 图5 工业机器人技术升级路径 数据来源：from internet to robotics，广发证券发展研究中心 工业机器人的技术升级路径 五年内：3D视觉技术成熟应用 十年内：小批量自动化生产 十五年内：定制化生产 图6 国内外机器人企业体量对比 数据来源：公司公告，草根调研，广发证券发展研究中心 2013年主要国产机器人企业营收规模（亿元） 中外机器人企业本体销量对比（台） 国内工业机器人企业体量相对较小 中外机器人企业在中国的本体销量对比（台） 数据来源：公司公告，草根调研，广发证券发展研究中心 图7 国内工业机器人企业增量空间 2亿 100 亿 100 亿 13 亿 国产工业机器人企业仍有很大增长空间 第二部分 服务机器人提供巨大估值空间 从1986年到2012年，PC机收入占PC机与工业计算机收入总和比例从5%成长到99% 图8 PC与工业计算机收入情况对比 资料来源：综合整理，广发证券发展研究中心 服务机器人市场有望达千亿美元级 PC机收入增长情况 数据来源：国外咨询公司，广发证券发展研究中心 图9 扫地机器人企业市场份额及全球市场分布 单功能服务机器人目前已经产业化 倾斜度感应器 骨盆支撑装置 驱动机组、齿轮及相关软件 鞋 电脑、软件及电池控制中心 图10 Rewalk外骨骼机器人的工作原理 数据来源：Rewalk招股说明书，广发证券发展研究中心 外骨骼机器人的代表企业——Rewalk Robotics 代表公司 产品布局 核心技术 许可认证情况 医疗 军事 工业 Ekso ★★ ★★★ ★ 部分反应来自重力变化，部分来自于治疗师的遥控器 2012年取得FDA医院使用许可 Cyberdyne ★★ ★ ★★ 通过对脑电波发出的肌肉电流感应控制机器 积极申请FDA验证中 Rewalk ★★★ —— —— 倾斜传感技术，通过检测重心的轻微变化带动患者行走 2014年取得FDA个人使用许可 数据来源：Rewalk招股说明书，网络资料，广发证券发展研究中心 图11 全球外骨骼机器人代表公司 外骨骼机器人竞争格局 现在： 新市场拓展阶段 注重商业模式的创新与规模扩大：如无人机、扫地机器人 未来3-5年： 新市场发展阶段 注重技术融合以及贴近需求：如医疗机器人等 10年后： 技术引导阶段 注重技术突破：如模仿人型机器人 资料来源：IFR, World Robotics 2012, 广发证券发展研究中心 图12 国内服务机器人行业发展路线图 国内服务机器人发展路径 第三部分 投资策略：从“主题投资”逐步过渡到“业绩为王” 资料来源：综合整理，广发证券研究发展中心 图13 机器人板块投资的三个阶段 机器人板块投资的三个阶段 关键零部件：国产化带来的投资机会 图14 机器人三大核心零部件 资料来源：公司网站，广发证券研究发展中心 机器人本体：看好能放量的机器人本体 图15 经济型机器人本体 资料来源：公司网站，广发证券研究发展中心 图16 机器人焊装生产线和机器人码垛工作站 系统集成商可能诞生中国的柯马 资料来源：网络资料，广发证券研究发展中心 图17 服务机器人有望实现高增长 服务机器人：市场潜力巨大 资料来源：公司公告，草根调研，广发证券研究发展中心