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中国已表现出一个大国经济体具备的基本要素 1.经济总量: 已经相当于70年代末期的美国、80年代初期的日本、现在的英国和德国 2.经济增长： 经济持续高速增长近30年 3.贸易总量：世界第三大贸易国 4.人口规模：占世界人口数量的1/5左右 大国的成长基本内涵 1.符合大国经济增长规律的经济增长路径和模式； 2.完整的产业体系和配套能力，关键领域的自主创新能力 3.有效的金融体系 4.举办重大国际性非经济活动的能力 第一，经济增长层面：中国产业体系缺什么？ （发展经济学的角度） 不可跨越的主导产业演进：工业化初期和重化工业阶段是不可跨越的 跨越“工业化初期”的苏联经济 工业化发端于重工业，特别是军事工业，机器制造业的70%服务于军备生产，军备产值占GDP的25%左右； 轻工业与重工业比例始终失调，轻重工业比例长期维持在1：3，重工业投资占工业投资的比重长期维持在85%左右； 固定资产投资重新建企业发展，忽视技术改造投资： 50年代新建投资占比50%；如扣除类似新建的改扩建投资，80年代企业技术改造投资占比仅为33%，90年才上升至53.1%； 新建和扩建投资中，建筑安装工程占比高，机器设备投资占比低： 1961-1965：机器设备投资仅占37%；1981-1985：机器设备投资仅占46%，同期美国为76%； 第一，经济增长层面：中国产业体系缺什么？（进口的角度） 机械设备及制品进口明细（1） 机械设备及制品进口明细（2） 经济增长的新主题：加工能力升级成为当务之急，产业消费升级时代到来 产业消费升级的内涵： 精密度更高的加工设备和仪器、性能更好的新型材料、更清洁的能源，全面提升产业加工和配套能力 产业消费升级指向的产业 从整个经济增长层面看，装备制造业就是产业消费升级的核心产业； 从装备制造业的层面看，产业消费升级的核心是产品应用的广泛性和规模性 产业消费的广泛性是投资装备制造业的重要逻辑： 1、产业应用（消费）最广泛的细分产业——机床、轴承和阀门等零部件、电机； 2、为规模性垄断产业配套的细分产业——电网设备、电信设备、石油石化设备。 几个值得关注的细分产业销售收入增长率变化（0309-0609） 几个值得关注的细分产业销售利润率变化（0309-0609） 主要上市公司收入呈现快速增长势头 投资的困惑：产业趋势、现实业绩与简单估值存在矛盾，等待业绩释放 第二，金融体系层面：股权分置改革的制度投入产出效应分析 研究2007年市场的一个重要逻辑：行为金融学理论 优质资产证券化加速是长期趋势 不要高估优质资产证券化的积极影响：股权激励既是推动，也是制约 “大非”与经营管理者一旦形成合谋可能导致一场危机 第三，重大投资活动与国际性非经济活动层面：战略布局3G不可或缺 3G为奥运提供服务是申办奥运时的承诺之一，目前政府重申承诺的有效性 3G产业链：每个环节或领域都会涌现出至少一个表现卓越的品种 3G标准（大唐移动） — 光纤光缆（亨通光电） — 系统设备（中兴通讯） — 软件及系统控制（华胜天成） — 终端设备（不看好）— 运营服务（中国移动） — 内容提供商（？） 辅助设备及其他细分领域：电源设备（动力源）、测试（中创信测） 3G投资将是典型的泡沫式投资，原因有三；重大的驱动事件；强烈的牛市预期；充裕的资金供给。 评级为买入的3G主流公司 第三，重大投资活动与国际性非经济活动层面：奥运的意义 受益顺序： 建材 — 建筑 — 房地产 — 体育文化 — 酒店/旅游 — 品牌消费品 受益逻辑：文化搭台，经济唱戏 真正从奥运盛会受益的产业是具备唱戏能力的企业，两类典型企业成为奥运真正的、长期的受益者： 第一，具备国际化能力的企业可以低成本、高效率实现国际化的重要平台 第二，品牌消费品的进一步扩张 典型案例：联想 联想借助奥运成功加速国际化（1） 事件回放： 2001年，北京申办奥运成功，图谋国际化的联想确定“搭建奥运平台实现国际化的战略”； 2003年4月，配合奥运赞助谈判全球换标； 2004年3月，联想签约国际奥委会，接替IBM成为TOP赞助商（邀请式，原有赞助企业退出，新企业才有机会进入），LENOVO与五环紧密结合； 2004年12月，并购IBM的PC业务； 2006年都灵冬奥会，创造零缺陷记录。 营销： 雅典奥运会赞助央视直播的唯一笔记本厂商； 借助TOP身份，与VISA、通用电气、可口可乐等其他国际奥运合作伙伴开始在战略、品牌、技术和营销等方面全方位合作； 全面赞助都灵冬奥会 联想借助奥运成功加速国际化（2） 成本： 赞助金额6500万美元，配套推广资金