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公司财务学 第三章 资本预算 资本预算的背景：项目（实物资产）投资不可逆的特点 资本预算的实质：价值评估 已解决的两个问题：贴现方法和贴现率的构架 第一节 传统资本预算方法 一、净现值法（NPV） 1、NPV（=现金流入现值-现金流出现值）计算 2、NPV法的判断依据 例： 时期 0 1 现金流 -100 220 NPV（10%）=220/（1+10%）-100=100 二、获利指数法（PI） 1、PI（=现金流入现值/现金流出现值）计算 2、PI法的判断依据 PI=2 三、内含报酬率法（IRR） 1、IRR计算（NPV等于零时的贴现率。由于我们可以借助一些软件进行计算，因此，建议不要过分强调如何计算IRR） 2、IRR的判断依据 IRR=120% 四、回收期法（PP） 1、PP的计算（两个计算口径） PP=100/220 PP=100/200 2、PP的判断依据 第二节 资本预算方法的比较和选择 NPV和IRR是最不易犯决策错误的资本预算方法 一、NPV优于IRR的理由 1、内含假设的稳健性 2、IRR在融资决策时产生误判 例： 时期 0 1 2 3 现金流 +1000 -