买入维持.PDFVIP

汤臣倍健(300146)/深度报告 商界精英，五年后大蓝筹可期 2012 年 02 月 13 日 买入维持 100 元 ? 董事长极具个人魅力、充满活力，优秀人物创造明星企业：本次是梁 允超董事长 2012 年第一次出席调研活动，现场交流氛围十分活跃， 对于投资者提出的每一个有关未来发展的担忧，董事长的回答都让我 们觉得他早已有所考虑，且都给出了严谨、细致的回答。让在场的人 都被他那份激情活力以及企业领军人物在商场上的智慧所折服。个 人魅力与万科的王石、娃哈哈的宗庆后相当。 ? 未来行业发展空间广阔，依靠营销起家，目前进入品牌发力期，产品 力强为长远发展打下根基。行业未来五年增速不低于 20%，公司 2011 年熟店同比增速高达 30-40%，作为龙头企业，未来增速跑赢行业增 速的概率很大。公司 2012 年预计将达到 30,000 个终端，公司转而 控制扩张速度，更求单店销售快速突破。2011-2013 年在追求版图扩 张的同时也将注重精细化管理，严格把关内部处理流程及组织建设工 程，稳打稳扎，在母体健康成长的过程中为下一个增长阶段储备力量。 ? 长期目标是成为国内膳食营养补充剂龙头企业。第一步：利用安利多 年来培育的消费者人群和市场，通过非直销渠道迅速实现销售突破， 未来增长呈现递增效应。膳食营养补充剂直销渠道在美国成熟市场占 比 18%，国内占比目前超过 80%，公司战略完全