灌溉07中报沃土—掘金化肥股.doc

★“灌溉07中报沃土”—掘金化肥股★ 我国是农业大国，近几年农业一直作为一号文件受到政策扶持，农业对化肥需求旺盛，化肥行业也有相关优惠的税收政策。但是我国化肥行业集中度比较低，随着产能扩张竞争逐渐加剧，不过对于行业中具有地域规模优势的化肥生产企业值得关注，业绩稳健，市盈率偏低。从价格上看国内尿素价格比国际上尿素价格低35％左右，还有上涨的空间，而化肥行业税收优惠等也使得该行业看好。化肥行业重点建议关注泸天化、云天化、赤天化以及湖北宜化等。 一、化肥行业相关政策 国家为了保证农业正常生产，对于化肥有限价政策，但是同时化肥行业有增值税优惠和所得税优惠。整体来说，化肥属于生产资料，国家扶持农业，同时也鼓励化肥行业发展，随着国家对“三农”问题的重视，化肥行业也将受到政策支持。其中对化肥行业有利的税收政策是增值税和所得税。增值税优惠2005年5月财政部、国家税务总局发布《关于暂免征收尿素产品增值税的通知》（财税[2005]87号），规定从2005年7月1日起，对国内企业生产销售的尿素产品增值税由先征后返50%调整为暂免征收增值税。所得税优惠根据国家税务总局《关于落实西部大开发有关税收政策具体实施意见的通知》，设在西部地区、符合当期国家重点鼓励发展产品目录的主营业务收入已超过总收入70％的企业，所得税按15%的优惠税率征收。我国气头氮肥上市公司多位于西部，可享受所得税优惠政策。根据国家发改委、财政部发改价格[2006]124号文《关于做好2006年化肥生产供应和价格调控工作的通知》，2006年将尿素出厂政府指导价上浮幅度由10%提高到15%，同时停止尿素出口退税政策，并对尿素出口征收季节性暂定关税(2006年1—9月按30%的税率、10—12月按15%的税率)，以上政策在2007年将继续执行。根据国家发改委发改价格[2005]2756号文《关于改革天然气出厂价格形成机制及近期适当提高天然气出厂价格的通知》，自2005年12月26日起，适当提高天然气出厂价格，化肥用气由原来的0.658元/立方米上涨到0.758元/立方米，工业用气由原来的0.815元/立方米上涨到0.965元/立方米；根据中石油西南油气田分公司(2006)57号关于工业用天然气价格上浮的通知，从2006年8月1日起对所供工业用气出厂价格上浮10%，即由原执行的0.965元/立方米提高到1.0525/立方米。按现有国家宏观经济环境及国内、国外能源供应形势估计，国内天然气价格在未来几年内仍呈上升之势。行业竞争逐渐加剧2006年国内新增产能400万吨，国内尿素供大于求的压力已有明显表现。2007年在建项目生产能力490万吨，2008-2010年规划建设项目1110万吨。化肥市场还将面临外资企业的竞争。我国政府按承诺于2006年12月11日起全面开放化肥业的批发、零售市场，外资进入必将加剧市场竞争，化肥企业市场生存空间将会受到一定挤压。目前国内有氮肥生产企业逾700家，其中年产30万吨合成氨以上的大型企业不足40家，企业规模普遍偏小，产业集中度低，竞争能力差距较大。这种状况使得一些优势企业未来拥有巨大的扩张空间。 05年度 06年度 07一季 000059 辽通化工 0.36 0.13 0.14 96.68 4.50 000155 川化股份 0.50 0.29 -0.03 43.44 3.56 000422 湖北宜化 0.62 0.40 0.12 38.37 5.37 000731 四川美丰 0.95 1.01 0.21 26.46 5.60 000737 南风化工 0.04 0.06 0.04 186.25 3.60 000792 盐湖钾肥 0.67 1.06 0.24 44.42 15.92 000830 鲁西化工 0.35 0.14 0.04 50.57 3.53 000912 泸天化 0.78 0.75 0.21 26.56 4.97 000953 河池化工 0.03 0.07 0.01 183.14 9.13 600096 云天化 1.27 1.09 0.26 25.57 5.09 600227 赤天化 1.03 1.00 0.23 19.46 2.73 600230 沧州大化 0.44 0.39 0.23 37.56 3.97 600281 太化股份 0.14 0.09 0.03 91.93 3.17 600331 宏达股份 0.44 1.53 0.38 36.07 12.94 600423 柳化股份 0.50 0.63 0.11 39.81 5.40 600426