認購（售）權證-臺灣證券交易所.pptVIP

 認購（售）權證常見問題說明 臺灣證券交易所上市部 許專員淑君 Q1:為何標的證券上漲(下跌)時，認購(售) 權證的價格沒有跟標的證券連動呢？  以認購權證為例，當標的股價上漲，權證的價格也應該同步上漲，兩者應該有連動關係，但有時候市場的表現並不是如此。 影響權證理論價格的因素除了標的股價之外，還包括了：履約價、距到期日時間、波動率、行使比例等，在某些情況下，會發生股價上漲但權證卻未同步上漲的情形。 Q1:為何標的證券上漲(下跌)時，認購(售) 權證的價格沒有跟標的證券連動呢？  例如：當權證處於深價外的狀態時，此時的delta值很小，也就是標的股價的變化對權證價格的影響相當的小，就有可能發生標的股價上漲但權證的價格不漲的情形。 由於權證最終的成交價格還是由市場的供需來決定，即使權證理論上應該上漲，市場上的價格仍有可能發生與理論不符的情形。但在假設市場是有效率的情況下，權證價格失衡的情形應是短期現象，因為市場力量會快速介入調整，將價格維持在合理區間，因此現股漲權證價格不漲的情形(亦或是現股跌權證不跌)，有可能發生，但在市場機制發揮功能的情況下，相信權證市價能快速的拉回合理的區間。 Q2:何時履約才算獲利? 買進認購權證的權利金為期初投資成本，因此當標的證券股價＞(履約價格＋權證買進價格)時，投資人去申請履約才算獲利。而買進認售權證者，當標的證券股價＜(履約價格－權證買進價格)時，投資人去申請履約才算獲利。 ? Q3:購買權證如何獲利了結，履約或是於市 場上賣出權證？  買進權證後，投資人可選擇履約或在市場上賣出權證，兩者的獲利狀況並不相同，投資人應於比較後選擇獲利較佳之方式。 由於履約只能賺得結算價格與履約價格之價差，而在集中市場上賣出權證之獲利往往會大於履約申請方式(因投資人將能賺得內含價值及時間價值部份)，只有當權證市價偏離，致使在集中市場賣出之獲利將低於履約之獲利時，則選擇以履約方式獲利了結。 Q4:即將到期之權證如何處理?  權證快到期時，時間價值會趨近於零，價內權證若市場上流動性不佳，則可直接申請履約；若市場流動性佳，則投資人可直接於集中市場上賣出權證獲利了結。而價外權證由於到期前可能無履約價值，故建議投資人直接於集中市場上賣出權證。 Q5:權證到期未及時提出履約申請應如何處 理？  權證履約方式可分為（1）證券給付；（2）現金結算； （3）證券給付，惟發行人（持有人）得選擇現金結算。 除履約方式為現金結算之認購（售）權證屆期由臺灣證券交易所代辦自動履約外，權證持有人應特別注意其他履約給付方式，發行人是否註明「權證到期具履約價值時，如持有人未及時申請履約，發行人將採到期價內自動現金結算方式，以權證到期日標的證券之收盤價自動現金結算」。 如發行人無特別註明於權證到期將採到期價內自動現金結算方式者，權證到期後即喪失申請履約之權利，發行人即無履行履約給付之義務，投資人應特別注意履約期限。 Q6:履約給付方式為「現金結算」之認購 (售)  權證屆期，具履約價值之基準應如何計算？   〈認購權證 〉 (結算價格–履約價格) ×標的證券數量–結算價格×標的證券 數量×證券交易稅率→計算結果大於零者。 〈認售權證 〉 (履約價格–結算價格) ×標的證券數量–履約價格×標的證券 數量×證券交易稅率→計算結果大於零者。 ★計算具履約價值之基準不扣除證券商收取之履約手續費。 ★履約應收款項扣減交易稅後之金額少於履約手續費時，證 券商收取之履約手續費不得高於投資人所得履約應收款項。  Q7 :為何有些權證會提前到期？有些權證會更 改發行條件？  每檔權證在發行時，發行人便會在公開銷售說明書中述明，權證因標的證券發行公司合併或下市而導致權證下市時，發行人所採取的因應措施(如依時間價值計算補償金)。 當這些因素發生時，權證就必須提前到期；或因權證之發行條件設有上下限價格，在發行期間內標的證券之收盤價高(低)於或等於上(下)限價格時，當日即視同該權證最後交易日。 投資人可藉由公開資訊觀測站查閱這些資訊。 Q8 :權證之發行條件設有上下限價格，在發行期 間內標的證券之收盤價高(低)於或等於上 (下)限價格時，次一營業日該權證即停止交 易，後續之履約作業應如何處理？ 屬上限型認購權證或下限型認售權證者，遇標的證券收盤價格達到上（下）限價