选择权法令规章简报-台湾期货交易所.pptVIP

臺指選擇權介紹 中華民國九十年五月 何謂選擇權 買賣雙方約定的契約，賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方 買方支付權利金，取得要求履約之權利 賣方賺取權利金，負擔履行契約之義務 買權(call)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物 賣權(put)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方 選擇權之分類 依履約期限分別 美式選擇權(American Style) ：可於到期前任一天要求履約 歐式選擇權(European Style)：僅能於到期日要求履約 依履約價格分別 價平：履約價格等於標的物市價 價內：履約價格優於標的物市價 價外：履約價格較標的物市價差 權利金(Premium) 權利金即為選擇權之價值 權利金係由供需決定，且隨各種市場狀況變動，其決定因素包括︰ 標的指數之高低 利率變化 履約價格之高低 標的指數之波動率 契約存續期間之長短 保證金(Margin) 賣方賣出選擇權之後，背負履約的義務，為保證到期能履行義務，故要求賣方繳存一定金額之保證金 保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則 需進行每日結算，以控制違約風險 為何要交易臺指選擇權 希望將大盤走勢之預期，落實為實際操作行為，但又希望將可能的損失限定於某範圍內 手中資金有限，希望賺取股市上漲之利潤，可買進買權；股市下跌，無法融券放空，可買進賣權 投資股票，可以買進買權或賣出賣權的方式避險 行情盤整時，操作選擇權較指數期貨更有獲利機會 與臺股期貨搭配，可鎖定利潤或設定停損 選擇權、期貨與權證之比較 臺指選擇權契約規格重點說明 契約標的：臺灣證券交易所發行量加權股價指數 履約型態：歐式 契約乘數：每點新臺幣50元 到期月份：三個近月加二個季月 近月契約每100點，季月契約每200點掛一個契約 新月份掛牌時，價平一，價內及價外各二 標的指數收盤價超過掛牌履約價格時，增加新履約價格 臺指選擇權契約規格重點說明 每日漲跌幅：標的指數前一營業日收盤指數之7% 最後交易日：到期月份第三個星期三 到期日：最後交易日之次一營業日 到期結算價 到期日之開盤特別報價(同臺股期貨) 交割方式 現金交割 價內值達一定額度以上之部位自動履約 交易實例－買進買權 5/2 買進5月到期履約價格5300的買權，支付115點(5750元)之權利金 狀況一︰到期前反向沖銷 依賣出時點之權利金，計算損益 若於5/7，以59點賣出，扣除原先支付的115點，淨損失56點(2800元) 交易實例－買進買權(續) 狀況二︰到期履約 5/17到期結算價5510點，高於履約價5300，要求履約，可獲利210點(5510－5300=210) 扣除原先支付之115點，淨獲利95點(4750元) 狀況三︰到期不履約 5/17到期結算價5250點，低於履約價5300，放棄履約，履約獲利為0 淨損失為原先支付之115點(5750元) 交易實例－買進賣權 5/2 買進5月到期履約價格5300的賣權，支付100點(5000元)之權利金 狀況一︰到期前反向沖銷 依賣出時點之權利金，計算損益 若於5/7，以120點賣出，扣除原先支付的100點，獲利20點(1000元) 交易實例－買進賣權(續) 狀況二︰到期履約 5/17到期結算價5250點，低於履約價5300，要求履約，可獲利50點(5300－5250=50) 扣除原先支付之100點，淨損失50點(2500元) 狀況三︰到期不履約 5/17到期結算價5510點，高於履約價5300，放棄履約，履約獲利為0 淨損失為原先支付之100點(5000元) 交易實例－賣出買權 5/2 賣出5月到期履約價格5300的買權，收取115點(5750元)之權利金 原始保證金為35750，除收到的權利金充為保證金外，需另繳30000元，其帳戶餘額為35750 保證金計算原則 依期交所公告A、B值之維持及原始保證金額度以下列公式計算︰ 保證金=權利金市值＋max[(A－價外值)，B] A︰原始30000，維持23000 B︰原始15000，維持11500 交易實例－賣出買權(續一) 狀況一︰到期前反向沖銷 若於5/7，以59點買回，需支付2950元，由帳戶中扣除。餘額成為32800元，原先繳交30000，合計獲利2800元(等於56點) 期間因帳戶餘額35750，均高於維持保證金，故不需補繳保證金 交易實例－賣出買權(續二) 狀況二︰到期被指派履約 若5/17到期結算價5510點，高於履約價5300，買方要求履約，賣方需支付210點 (5510－5300=　210)，即10500元 帳戶原有餘額為35750元，扣掉10500元之履約損失，剩25250元 原繳存30000元，合計淨損失4750元(等於95點)