2014年一季度私募基金推荐组合.doc

2014年一季度私募基金推荐组合 产品 投顾 策略 今年以来 近三年 权重 收益率 综合评级 风险评级 投资风格 择股择时 山东信托-鸿道1期 鸿道 传统策略 18.27% ★★★★★ 中 成长 综合 20% 交银国信?鼎锋成长一期 鼎锋 传统策略 30.91% ★★★★★ 中 成长 择股 20% 深国投?民森A号 民森 传统策略 39.40% ★★★★★ 中高 成长 择股 20% 华润信托?展博1期 展博 传统策略 28.50% ★★★★★ 中高 成长 顺势 20% 有限合伙-泓湖重域 泓湖 （全球）宏观 34.12% —— 高 —— —— 20% 来源：国金证券研究所 稳健型投资组合 产品 投顾 策略 今年以来 近三年 权重 收益率 综合评级 风险评级 投资风格 择股择时 深国投?重阳1期 重阳 传统策略 29.19% ★★★★★ 中高 价值 择股 20% 山东信托-鸿道1期 鸿道 传统策略 18.27% ★★★★★ 中 成长 综合 20% 交银国信?鼎锋成长一期 鼎锋 传统策略 30.91% ★★★★★ 中 成长 择股 20% 平安财富·朱雀丁远指数中性 朱雀 市场中性 10.31% —— 低 —— —— 20% 华润信托·礼一“两克金子”量化回报1期 礼一 相对价值 13.19% —— 低 —— —— 20% 来源：国金证券研究所 内 容 目 录 第一部分 2013年私募基金业绩回顾 5 传统策略私募今年累计收益15% 5 事件驱动策略领先其它策略 5 泽熙业绩傲视群雄 6 第二部分 2014年宏观经济形势：深度改革，增速放缓 8 深度改革 8 经济增速放缓 8 中性政策延续，物价轻微下行 8 第三部分 2014年A股投资策略：估值受压下的结构性行情 9 改革带来结构性机会 9 高利率压制整体估值 9 战略配置低估值成长股 10 第四部分 2014年私募基金投资策略 11 4.1 传统策略产品作为核心配置 11 4.1.1 持续绩优产品穿越短周期 11 4.1.2 借助成长风格产品，分享经济转型成果 11 4.1.3 震荡行情：选股主导，辅助择时 12 4.1.4 关注投顾风险等级，控制组合整体风险 12 4.2 搭配多元策略产品分散风险 13 4.2.1 事件驱动策略：低成本、低流动性 13 4.2.2 （全球）宏观策略：宏观对冲 14 4.2.3 市场中性策略：个股超额收益 15 4.2.4 相对价值策略：定价偏差 15 第五部分 私募基金推荐组合及标的点评 16 2014年一季度积极型投资组合 16 2014年一季度稳健型投资组合 16 标的点评 16 第一部分 2013年私募基金业绩回顾 传统策略私募今年累计收益15% 今年以来，A股市场具备两个特点，即震荡行情与结构化行情。一方面，沪深300指数在2000-2500点之间震荡。1-2月中下旬上涨6.72%，2月中下旬-4月下跌10.06%，5月反弹5.63%，6月大幅下跌13.97%，7-9月累计上涨9.88%，10-11月中旬向下调整4.34%，11月中下旬仅半月就反弹5.83%。另一方面，中小板指和创业板指走出了一波独立行情，在沪深300前11月震荡下跌3.33%，垫底于全球主要股指的背景下，中小板指和创业板指分别上涨20.89%和91.47%，领先于多数市场。通过对成长股的把握，传统策略的公募基金、私募基金、券商集合理财均取得了较好的收益。其中，私募基金平均收益率15.01%，小幅跑输公募基金，大幅领先券商集合理财。 图表1：全球主要指数收益率比较（单位：%） 图表2：各类理财产品传统策略收益率比较（单位：%） 来源：国金证券研究所 事件驱动策略领先其它策略 对于今年以来的平均收益率，高风险策略、传统策略、低风险策略呈现明显的“下台阶”走势。高风险策略中的事件驱动策略平均收益高达32.73%，在11月实现了对（全球）宏观策略的赶超；（全球）宏观策略次之，为28.67%；传统策略居中，为15.01%；低风险策略中的相对价值策略和市场中性策略相差不大，分别为9.32%和8.39%，这主要是因为两种策略都谋求对市场的中性，但是相对价值策略旨在获得ETF、分级基金、股指期货的定价偏差带来的套利收益，而市场中性策略旨在获得个股的阿尔法收益；固定收益策略表现欠佳，1-11月累计收益仅1.01%，甚至未能战胜存款利率。 对于各类产品的极值，750只传统策略最高收益为120.26%，居冠全部私募产品，但是最低收益为-27.78%，垫底全部私募产品