国有企业的政府控制权转让研究_杨记军.pdfVIP

2010 2 国有企业的政府控制权转让研究* 杨记军 逯 东 杨 丹 : 本文以2003 2007 年国有企业的股权转让数据为样本, 考察了政府转让 控制权的决策及控制权转让后的短期市 反应和中长期业绩表现研究发现: ( 1) 近几年 来政府转让国有企业控制权的政治动机明显, 而追求企业经营业绩的经济动机减弱, 转让 中倾向于保留规模大的和有战略意义的企业; ( 2) 市 对国有股权转让事件总体上给出了 积极评价, 但因投资者能理性预期到政府转让控制权的政治顾虑, 民营化带来的短期累积 超额回报并不明显高于其他转让方式; ( 3) 民营化确实提高了企业经营业绩, 但终极控制 权仍保留在政府内部的 换汤不换药的控制权转让方式并没有显著改善企业业绩尽管 民营化带来了国企事后的业绩改善, 但政府事前却因为政治顾虑而不存在把业绩不好的 企业转让出去的明显倾向, 这种逻辑不一致性折射出我国当前国有企业改革面临的困境 : 国有企业 政府控制权 动机 民营化 业绩