权证市场的星期效应与投资机会（p7）.pdfVIP

j 衍生品市场 权证市场的星期效应与投资机会 2006年9月 12日 权证研究 l 权证市场的“星期效应”，指的是权证市场涨跌幅在一周内存在 规律性差异的现象 l 我国权证市场“星期效应”具体表现如下：（1）周五的平均收 益率显著为负，周一的平均收益率显著为正；（2）周五出现普 跌格局、周一出现普涨格局的概率最大；（3）周一认购权证涨 幅高于认沽权证；周五认购权证跌幅小于认沽权证 l 关于权证市场的“星期效应”，我们认为这反映了投资者空仓过 周末的心态。因为目前权证市场大多数是短线投资，如果持有 权证过周末，投资者必须面临长达两天期间可能出现的种种不 确定性，因此“落袋为安”的心理占据了上风 l 如果权证市场的“星期效应”长期存在，那么投资者可选择在 衍生品和数量分析组 周五买入权证，周一卖出权证，由此能够获得较低风险的正收 执笔： 益，我们称为“周末策略”。如果该投资者执行该策略，那么年 初至今，累计收益率为52%。而如果投资者将目标锁定认购权证， 分析师 那么累计收益率为 127% 朱康平 l 由于权证周五和周一的收益率存在正相关关系，如果投资者选 (8621251 zhukangping@ 择周五购买涨幅大的权证，将获得更高的收益，我们称为“增 强型策略”。选择增强型的策略，累积收益率由52%上升到104%。 如果锁定认购权证执行增强型的策略，则累积收益率由 127%上 升到 160% l 如果以收益率作为唯一的衡量基准，那么投资者最优的策略应 当是在周五购买涨幅最大或者跌幅最小的认购权证，周一卖出。 当然，我们的结论仅基于历史数据，随着权证市场的逐渐成熟， 周末效应是否会逐步消失有待观察，周末策略的有效性也有待 联系人 于时间的检验。 马 骏 (8621)362 majun@ 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 衍生品市场 在本报告中，我们研究权证二级市场存在的“星期效应”，并探讨权证市 场星期效应所带来的投资机会。 1.“星期效应” 我们所