短期风险积聚，等待再次入市机会——2006年下半年有色行业投资策略p50.pptVIP

变革中的铝行业带来持续性投资机会 --- 《盛极而衰与否极泰来》的故事（2005年行业报告） 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铝行业 铜行业 – 未来铜精矿短缺制约电解铜产量增长 --- 渐趋最强的故事（2006年报告） 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 铜行业 锌行业 – 锌精矿持续短缺制约锌产量增长 --- 后来居上的故事（2005年行业报告） 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 锌行业 估值与投资建议 估值与投资建议 资料来源：安泰科、metalchina、中金公司研究部 06年中国新增电解铜产能巨大 资料来源：Brook Hunt、彭勃资讯、中金公司研究部 铜精矿即将转为短缺，TC/RC将大幅下降；铜价有上行潜力 铜行业投资对象 铜矿自给率较高 自给铜产量增长 资料来源：Brook Hunt，中金公司研究部 目前锌价格中新基金所带来的溢价大约为50% 1989年基金中等程度参与金属市场的交易，可以作为参考 从实际成本和价格的角度来看，基本面支持的锌价格约为2750美元/吨 资料来源：Brook Hunt，中金公司研究部 全球锌精矿短缺将继续制约锌锭产量增长 2006年全球锌精矿市场基本处于平衡状态，但由于前几年市场一直存在缺口，库存极