科龙电器难解的本成之迷.docVIP

科龙电器：难解的成本之迷 科龙电器（000921）全称广东科龙电器股份有限公司，董事长顾雏军先生同时兼任公司第一大股东顺德市格林柯尔企业发展有限公司的董事长。顾先生近年来曾多次发表言论，将其入主科龙后的成功归结于成本控制得力。然而，在分析过科龙电器近两年的年度报告后，笔者发现科龙的成本实在是个难解之谜，顾先生的经验之谈与实际数据似乎无法对接。 顾雏军的成本之道 2003年12月21日，顾雏军做客中央电视台《对话》节目，他曾经这样说：“假如科龙不是个上市公司，我也会买的。因为我喜欢的是，它在冰箱行业的那个地位，和我进入以后，我可以比较轻松地通过再收购中国一些现在闲置的冰箱设备，使我拥有足够的规模和产能。同时用比较低的价位收购中国的冰箱线，使得我每台冰箱构成一个跟后来者的50元钱左右的成本壁垒。就是说，你如果买一条新线，现在如果冰箱在我手上，这个行业赢利了，你想再进来的话，你就必须买一条新线，而一条新线，跟我现在收购的旧线相比，和我现在的规模相比，我现在已经构筑了一个150元钱的一个成本壁垒。这个壁垒是使得WTO(世界贸易组织)以后我都不怕。我相信不管谁，不管是美国的哪一家公司，不管是欧洲的哪一家公司，进入中国冰箱市场，要来跟我放手一搏的话，这150元钱足以使我在中低端，固守中低端市场，而不会有多么大的风浪。 ”这也就是说，较低的固定资产折旧费用是科龙成本领先的重要原因。 在2004年1月6日的《顺德报》上，顾雏军又将科龙降低成本的核心归为电子采购，网上招标，“是这样，电子采购“六亲不认”，谁打招呼也没用，你请人吃饭也没用，只有这样，我的采购成本才能大幅下降。科龙和美菱今年联合采购，更有规模优势。表1：成本分析 单位：万元 　 公司甲 公司乙 主营业务收入 616,811 533,847 　 　 　 固定资产原值 369,486 142,739 折旧 23,897 7,975 固定资产周转率 1.67 3.74 折旧占收入比例 3.87% 1.49% 　 　 　 支付给职工以及为职工支付的现金 43,857 17,878 每1元收入的人力成本 0.07 0.03 　 　 　 存货 194,562 96,196 收入/存货 3.17 5.55 如果按照顾雏军先生的理论和经济学常识，人们无疑会认为公司乙的毛利率会高一些。然而，事实恰恰相反，公司甲的毛利率更高，而且，这两家公司其实是一家，它们分别是科龙电器（合并）和科龙电器（母公司）。科龙电器的有关数据见表2，表中还有2004年上半年的数据，这足以说明2003年发生的并非偶然现象。 表2：科龙电器毛利率 单位：万元 　 2003年 2004年上半年 　 合并 母公司 合并 母公司 主营业务收入 616,811 533,847 493,102 352,043 主营业务成本 448,320 432,161 390,289 301,196 毛利 168,491 101,686 102,813 50,847 毛利率 27.32% 19.05% 20.85% 14.44% 从表3的数据我们还可以看到，合并报表的毛利率高于母公司的毛利率并非是因为业务结构的原因，即合并报表中毛利率较高的业务占的比重更大。事实上，除了2004年上半年的其他业务外，合并报表的每项业务其毛利率都高于母公司相应的指标。其他业务占总收入的比重很小，因此对整体情况的影响并不大，而且2004年上半年其他业务毛利率的大幅度下降也颇令人不解。 表3：科龙电器（合并）与（母公司）各项业务对比 单位：万元 　 2003年 2004年上半年 　 合并 母公司 合并 母公司 冰箱： 　 　 　 　 收入 301,625 258,024 192,000 131,285 成本 213,640 196,329 146,862 114,129 毛利率 29.17% 23.91% 23.51% 13.07% 空调： 　 　 　 　 收入 268,059 264,518 268,830 209,266 成本 203,651 226,534 216,882 178,023 毛利率 24.03% 14.36% 19.32% 14.93% 冷柜： 　 　 　 　 收入 21,147 6,112 14,992 3,834 成本 16,203 5,568 11,282 3,091 毛利率 23.38% 8.90% 24.75% 19.38% 其他： 　 　 　 　 收入 25,981 5,193 17,280 7,659 成本 14,826 3,731 15,2