第三章模糊机会成本下的目标现金余额之求解.doc

第三章 模糊機會成本下的目標現金餘額之求解 本章目的針對在模糊的機會成本(利率)下，如何決定較適當的目標現金餘額，以避免公司在營運期間，因持有現金期投資報酬機會，期望在因現金流量而產生的機會成本與交易成本中求得最小成本。 第一節Baumol模型 Baumol提出以存貨管理中經濟訂購量模式(EOQ)來求取目標現金餘額，該模式要求在機會成本與交易成本間取得平衡；而模式假設要求現金流量為穩定且可預測的，可用圖形3.1表示。 圖(3.1)存貨模式 由圖可知，當現金支出達最低餘額時，須出售持有的有價證卷轉換為現金餘額以便於週轉。出售後擁有目標現金餘額為M，平均目標現金餘額為M/2，推導其總成 本公式如(3.1)式所示： 總成本 = 機會成本 + 交易成本 (3.1) 公式中，為總成本，為持有現金的機會成本，為公司的總交易支出，為目標現金餘額，為出售有價證卷之交易成本。 在以最小成本為目標下，將(3.1)式對微分並令其為0，即可求得目標現金餘額，如(3.2)式所示： (3.2) [範例3-1] 本範例預估公司每月現金流出為$1000000元，且期間支付穩頂，並且證卷的交易成本為$150元，持有有價證卷的年利率為9%(月