CompanyNameMay0,2006中金公司研究部分析员毛军华maojh.doc

中金公司研究部 分析员：毛军华 maojh@ 罗 景 luojing@ (8610) 6505 1166 主要财务指标与股票信息 52周股价表现 资料来源：彭博资讯、公司数据、中金公司研究部 要点: 净利润同比增长%，。上半年净利润亿元，每股收益元 净息差个基点。上半年按照余额计算的净息差扩大到%，2季度净手续费收入同比增长%，占营业收入比例扩大1个百分点至5.4%。季度环比亦取得了37%的增长，主要驱动因素是 不良贷款与关注类贷款“双降”，2季度高拨备开始释放。余额较07年减少了亿元，信用成本%，显示市场期盼已久的拨备释放逐渐显现。由于资产质量的稳步提升，浦发的拨备覆盖率较。 维持“”投资评级目前股价对应08年市净率为倍，市盈率为倍，表1: 上半年业绩分析 资料来源：公司数据、中金公司研究部 净利润同比增长%，上半年净利润亿元，每股收益元，净息差个基点。上半年按照余额计算的净息差扩大到%，2季度（表）：1）贷存比将；；净手续费收入同比增长%，占营业收入比例扩大1个百分点至5.4%。季度环比亦取得了37%的增长，主要驱动因素（表4）表2: 资料来源：公司数据、中金公司研究部表3: 资料来源：公司数据、中金公司研究部 表4: 推动手续费收入增长 资料来源：公司数据、中金公司研究部 。余额较07年减少了亿元，下降至%（表5）关注类贷款信用成本%，显示市场期盼已久的拨备释放逐渐有所显现。尽管拨备力度下降，但是由于资产质量的稳步提升，浦发的拨备覆盖率较。 表5: 资产质量持续提升 资料来源：公司数据、中金公司研究部表: 逾期贷款分析 资料来源：公司数据、中金公司研究部维持盈利预测 我们的模型中反映了较为保守的拨备计提。上半年业绩相当于我们全年盈利预测的55%，主要是由于我们模型中假设的全年的拨备计提为3亿元，而上半年仅计提了1亿元。维持“推荐”投资评级 目前股价对应08年市净率为倍，市盈率为倍， 附表: 盈利预测 资料来源：公司数据，中金公司研究部。注: HK$/RMB@08=1.15, HK$/RMB@09=1.18; 收益率和息差按照期初期末平均余额计算。 附表：公允价值测算以及关键估值假设 资料来源：公司数据、中金公司研究部 附表: 估值比较 资料来源：彭博资讯、公司数据、中金公司研究部 注: HK$/RMB@08=1.15, HK$/RMB@09=1.18 附 : 历史估值区间 资料来源：公司数据、中金公司研究部  浦发银行: 2008年8月日 Company Name: May 0, 2006 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 This memorandum is based on information available to the public. No representation is made that it is accurate or complete. This memorandum is not an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell the securities mentioned. China International Capital Corporation Limited and others associated with it (CICC) may have positions in, and may effect transactions in securities of companies mentioned herein and may also perform or seek to perform investment banking services for those comp