第六中央银行货币政策及其目标选择.pptVIP

第六章 中央银行货币政策及其目标选择 第一节 货币政策概述 （二）货币政策的任务 二、货币政策的特征 三、货币政策的内容 四、货币政策的类型 第二节 货币政策目标的选择 二、货币政策的最终目标 三、货币政策最终目标之间的关系 四、货币政策最终目标之间的选择 第三节 货币政策的中介指标和操作指标 二、可供选择的中介指标 （二)利率 (三)货币供给量和利率能否同时作为一个国家货币政策的中介指标 (四)货币供给量和利率作为中介指标孰优孰劣 (五)其他可作为中介指标的指标 三、可供选择的操作指标 本章小结 复习思考题： 图6-2 以货币供应量作为中介指标的结果 i2 i* i1 O M* 货币总量M Md1 Md Md2 图6-3 以利率作为中介指标的结果 i* i1 i2 O Md1 Md Md2 货币供应量M 目标利率 M2 M* M1 利率 以上分析可见，货币供给总量目标和利率目标是互不相容的。中央银行可以达到其中的任何一个，但不能同时达到两个目标。那么，如何在它们之间进行选择呢？ 1．可测性。从表面来看，利率似乎比货币供给量更便于测量，作为中介指标似乎更为有用。与货币总量相比，利率数据不仅能较快地得到，面且也更准确，并且很少修正。而货币供给总量则需多次修正。但是，能够迅速而准确地得到的利率是名义利率，通常情况下不能用来计量借贷的真实成本。而真实成本对于预测GDP的变化具有重要意义。真实成本可用预期实际利率来衡量。预期实际利率等于名义利率减去通货膨胀预期。由于没有计量通货膨胀预期的直接手段，因此预期实际利率是很难准确计量的。由于利率和货币总量两个指标均在可测性方面存在一些问题，因此，仅以此标准，何者更适宜作中介指标并不清楚。 2．可控性。前面对货币供给量可控性的讨论说明，中央银行对货币供给总量确实具有一定的控制能力。此外，中央银行通过公开市场业务、调整再贴现率，甚至直接规定利率等办法，对市场利率也具有控制力。但是，中央银行只能控制名义利率而不能完全控制实际利率。 3．与最终目标的相关性，即对经济活动的影响。货币供给总量和利率对经济活动都有重要的影响，但是，何者的影响更大目前仍很难计量。 总之，货币供应量与利率指标孰优孰劣很难从选择指标的标准直接比较。一般来说，各国都是根据一定时期的经济状况和中央银行操作的方便程度来选取。在较多的情况下，当把抑制通货膨胀看作主要任务时．往往选择货币供应量为中介指标；当通货膨胀不是主要矛盾、而以经济增长为主要目标时，往往选择利率为中介指标。 除货币供应量和利率外，还有—些指标可以充当中介指标，主要有贷款量和汇率。 贷款规模控制通常在计划经济条件下或金融市场发育程度较低的市场经济条件下使用。在发达的市场经济条件下，信贷量往往只作为非常时期的非常手段使用。 汇率也是一个可以充当中介指标的指标。特别是在一些实行本币与某国货币挂钩的发展中国家，汇率成为一个主要的中介指标。 （一）准备金 准备金是中央银行各种货币政策工具影响中介指标的主要传递指标，法定准备金率的变动直接导致准备金的变动再影响到中介指标；再贴现率的变动即通过昭示作用影响市场利率，也通过影响再贴现贷款数量影响商业银行借入储备；公开市场业务则通过债券的买卖影响商业银行的非借入储备之后再影响中介指标。商业银行准备金越多，其增加贷款的能力就越强，反之就越弱。准备金的增加，意味着市场银根宽松，反之则意味市场银根紧缩。因此，以准备金为操作指标，有利于监测政策工具的调控效果，及时调节和有效控制其方向和力度。 * * 重点提示：制定和实施货币政策，对宏观经济运行进行宏观调控，是中央银行的基本职责之一。货币政策作为宏观经济间接调控的重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。货币政策包括：政策目标、实现政策目标的工具、各种操作指标和中间目标、政策传导机制和政策效果。货币政策目标的正确选择、决策程序的科学合理和政策工具的正确使用是货币政策作用有效发挥的重要前提。 一、货币政策的涵义及其任务 （一）货币政策的涵义 货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 中央银行在国家法律授权的范围内独立地或在中央政府领导下制定货币政策，并运用其拥有的货币发行特权和各种政策手段，利用其领导和管理全国金融机构的特殊地位，组织货币政策的实施。 1．促进社会总需求与总供给的均衡，保持币