企业并购商誉的价值评估.pdfVIP

第七．疆全豳无形资产理能叫可实务研讨会论文集 企业并购商誉的价值评估 中国民航学院管理学院 卫红 【摘要】企业并购中价值评估的关键是并购商誉价值的正确评价．目前并购商誉价值评估方法有 间接计量法(叉称割差法)和直接计量法(又称超额收益法)两种，本文以狭义企业并购中并购商 誉的内涵为主线，对并购商誉的价值评估方法进行分析，对我国企业并购中并购商誉价值计算提出 看法． 【关键词】企业并购 并购商誉价值评估 企业并购是资本运营的主要方式之一， 20世纪九十年代以来，全球并购浪潮风起云涌。随着 企业并购规模的越来越大，合并商誉对企业经营业绩和财务状况的影响也越来越显著。因为伴随企 业并购出现的问题是，出现了巨额并购商誉。如：1988年飞利浦摩利斯收购克拉特公司支付的12．9 美元中，90％是为被并购企业的自创商誉；1989年的泰姆合并中的140亿美元，其中的80％是为商誉 支付的；又如时代华纳并购案中，140亿美元中有130亿美元是为商誉而支出的。在我国企业间的 并购活动也日趋活跃，2001年我国成为亚太地区第三大并购市场，当年民航资产大重组涉及金额高 达1500亿。并购中的企业价值评估是并购方制定合理出资的主要依据，目标企业价值评估的结果直 接关系到并购交易的成败，对企业并购决策具有十分重要的意义。目前目标企业价值评估中往往忽 略了合并商誉价值，造成目标企业价值评估的缺陷。 一、企业并购商誉的内涵 商誉是一个古老的概念，一般认为商誉是可以带来超额收益，是一种无法辨认的无形资产。商 誉不能单独存在，必须依附于企业，是所有有形资产和无形资产共同作用的结果。商誉的载体是企 业，载体不在，商誉价值也就不在。商誉与企业整体相关。商誉价值的形成可能与(1)企业地理位置 的优越性；(2)企业信用度高低；(3)企业的产品质量好坏；(4)企业的销售网络和售后服务；(5)企业历 史传承优势；(6)企业的管理水平及企业价值形成；(7)企业产品技术优势、人才优势；(8)企业战略竞 争优势等因素相关。商誉不能与企业可辨认的无形资产和有形资产分开出售。商誉历来被分为两部 分：自创商誉和并购商誉。自创商誉是企业在经营过程中自己创立和积累起来的，不用一次性支付 任何款项给某人的各种优越条件和无形资源，这些优越条件和无形资源使其能较其他的同类企业取 得更高的收益。购买商誉的形成与企业并购活动直接相关，美国会计原则委员会(APB，1970)将并 购商誉定义为，企业并购过程中产生的，收购方企业所支付的收买成本与购得股权对应的可辨认净 资产公允价值之间的差额，该差额一般为正值，若出现负值称为负商誉。并购商誉只是商誉的一种 表现形式，它应体现商誉的本质，具有商誉的所有特征。并购商誉同样应该能为企业带来超额收益。 并购商誉与自创商誉密不可分，自创商誉是并购商誉的基础和最终来源，并购商誉是自创商誉的转 化形式。并购商誉的实质，是为并购企业的商誉所支付，并购商誉是并购企业预期的一种超过正常 盈利水平的能力。 二、企业并购商誉的价值评估 (一)并购商誉的价值产生的前题 1、企业并购行为产生，并购商誉形成； 2、企业并购可以带来并购商誉和负商誉； 3、企业并购商誉与企业资产整体买卖时才计算价值，同时构成企业无形资产的一部分。 (二)并购商誉的计量方法 目前关于并购商誉的计量方法有间接计量法(又称割差法)可供选择和直接计量法(又称超额 第357页 收益法)两种。 l、间接计量法(又称割差法)。这种方法认为，企业并购商誉应按购买成本大于交易购买方在 交易日对所购买的可辨认资产和负债的公允价值中的权益部分的差额来衡量并购商誉的价值。其主 要的步骤是：首先通过整体评估的方法评估出企业整体资产的价值；然后通过单项评估的方法份额 评估出各类有形资产的价值和各单项可确指无形资产的价值；最后在企业整体资产价值中扣减有形 资产及单项可确指无形资产价值之河，所剩余值即是企业的并购商誉价值。 企业并 购买企业 (取得的有形资产及可辨认的无形资产公 =-_一 购商誉 总成本 允价值总和一承受之负债公允价值总额) 并购企业支付 被并企业可辩认 =—一