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公司债券信用评级报告
贵阳公路桥梁工程有限公司
2015 年度19 亿元公司债券信用评级报告
评级结果: 评级观点
主体长期信用等级:AA 贵阳公路桥梁工程有限公司(以下称“公
评级展望:稳定
司”或“贵阳路桥” )是贵州省贵阳市路桥及房
担保方主体长期信用等级:AAA
本期债券信用等级:AAA 屋建筑施工和贵安新区基础设施投资与建设
主体。联合资信评估有限公司(以下简称“联
本期债券发行额度:19 亿元 合资信” )对公司的评级反映了其在基础设施
本期债券期限:7 年
和公用事业建设等业务具有区域垄断性,且贵
偿还方式:按年付息,存续期第 3~7 个计息
年度末每年偿还 20%本金 州省政府及股东贵安新区开发投资有限公司
发行目的:贵安新区中心大道项目建设 (以下简称“贵安开投” )在政策、资产注入、
评级时间:2015 年 6 月 3 日 资金划拨、土地出让收入返还等方面对公司支
持力度大等优势。同时,联合资信也关注到贵
财务数据
安新区成立时间短、财力规模小,公司土地存
项目 2012 年 2013 年 2014 年
资产总额(亿元) 3.36 207.99 211.67 货变现能力受到一定限制、利润总额对政府补
所有者权益(亿元) 0.87 201.92 202.31 贴依赖程度高等因素对其整体偿债能力带来
长期债务(亿元) 0.23 0.23 0.20 的不利影响。
全部债务(亿元) 0.63 0.93 0.20 未来公司将承接贵安新区基础设施建设、
营业收入(亿元) 1.46 6.68 7.12
土地整理以及保障房建设等职能,业务种类
利润总额(亿元) 0.03 4.46 0.52
EBITDA(亿元) 0.10 4.56 0.57 将向多元化发展,收入规模将随贵安新区建
经营性净现金流(亿元) -0.51 4.84 0.77 设发展而进一步扩大。联合资信对公司评级展
营业利润率(%) 12.82 10.84 10.09 望为稳定。
净资产收益率(%) 2.41 2.14 0.19 本期债券设置分期等额偿还条款,有效降
资产负债率(%) 74.17 2.92 4.42
低了本金集中偿付压力;贵安新区管理委员会
全部债务资本化比率(%) 43.51 0.46 0.10
流动比率(%) 145.22 3531.29 2264.15 安排土地出让计划为本期债券募投项目提供
全部债务/EBITDA(倍) 6.63 0.20 0.35 资金匹配安排,土地出让净收益对本期债券本
EBITDA/本期发债额度(倍) 0.01 0.24 0.03 息覆盖程度较好。
注:公司长期应付款计入长期债务。
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