财务例子研究形考1综合.docVIP

答：作为中国广东核电集团有限责任公司的债券筹资发行方。我所观注的是本次的筹资成本及筹资风险。基于本人对债券融资的基本认识， 公司债券是公司为了筹集资金而发行的,债券融资作为一种主导的融资方式其利弊是明显的。 主要从以下四个方面进行分析： 债券筹资规模决策分析 筹资规模,即筹资数量,合理的筹资数量,即可以降低资金成本,又能满足企业的需要。企业不论采取何种债券筹资形式，首先发行公司应对债券筹资的数量做出科学判断和规划。由于资金的短缺和资金的成本、风险性，必然要求债券筹资规模既合理又经济。因为如果债券筹资规模过小，筹集资金不足，必然达不到债券筹资目的，影响企业正常经营和项目进展；而债券筹资规模过大，使资金闲置与浪费，不仅增加公司的利息支出，加重债务负担，也必然会影响资金使用效果。 首先该案例中债券发行规模是人民币25亿元整，筹资资金是用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款以及岭澳核电站项目工程建设。岭澳核电站项目是国家“九五”开工的基建项目中最大的能源项目之一，根据案例分析材料分析这项工程将为该企业带来良好的经济效益。其次该企业的获利能力与偿债能力通过资料分析可知，她的主承销商和担保人为国家开发银行，作为中国三大政策性银行之一，国家开发银行提供无条件不可撤消连带责任担保，因此到期本息的偿付有足够的保障。净资产负债率也称为产权比率、债务股权比率，反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映证券经营机构的基本财务结构是否稳定。净资产负债率高，是一种高风险、高回报的财务结构；净资产负债率低，则是一种低风险、低回报的财务结构。根据资料计算得出,该企业的净资产负债率为76.8%,销售净利润率为27.84%,也同时证明了该企业有足够的偿债能力。 债券筹资期限的分析 企业在债券筹资期限方面，存在着债券成本与债券风险的矛盾，债券期限长短各有利弊。决策者应加以权衡利弊后作出决策。解决债券偿还期的确定问题，应注意以下各因素：1、投资项目的性质。不同投资项目是考虑偿债期的主要依据，该案例中的投资项目主要是岭澳核电站项目，因此期限要长一些。该案例中债券期限是7年，且上市前可协议转让、上市后可自由买卖，说明其具有较强的流动性。2.、要有利于公司债务还本付息在年度间均匀分布。该案例中的还本付息方式是单利，每年付息一次，最后一期利息随本金一并支付。3、要有利于降低债券利息成本。在市场利弊形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期限有关。4、要考虑债券交易的方便程度即证券市场是否完善发达，如果证券市场十分完善，债券流通顺畅，交易很方便，那么债券购买者便有勇气购买长期债券，因为必要时，他能很方便地将其持有的债券变换成现金，反之如果证券市场不发达，债券难以流通、转让和推销，债券发行者就只能在其他方面补偿。该案例中的债券上市前通过承销商在原销售网点兑付；上市后通过交易所系统进行。目前我国的证券市场较为完善，为债券的上市提供了较好的条件。 第三、债券筹资利率策略 企业债券的发行成功与否，利率的设计是核心。债券利率策略问题综合性强，十分复杂，确定债券筹资的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内，尽量降低利率，又能对投资者具有吸引力。该案例中债券利率是按照固定年利率为4.12%，高于同期储蓄存款利率水平。从信用级别看，经中诚信国际信用评级有限责任公司以信评委函字[2001]第017号文评定本期债券信用等级AAA级，是企业债券中的“金边债券”。从担保的情况看，本期债券由国家开发银行提供无条件不可撤消连带责任保证。因此具有准国债的性质，信用风险很小。因此本期债券的偿付有很好的保障。 清偿方式的选择 清偿方式就是指清偿债务所采用的具体形式。该案例中的清偿债务方式是每年付息一次，最后一期利息随本金一并支付。尽管本金一次偿还在一定程度上有损于财务稳健原则，但相对其他方式而言，该方式现值最低。 总之，从筹资成本上来看，发行债券对我方是最有利的；从清偿方式来看，债券有固定到期日并定期支付利息，因而会增加公司的财务费用和财务风险，但是，国家对用户用电调价的方式会使本企业未来将有巨大而稳定的现金流入，因此到期本息的偿付有足够的保障。尽管本金一次偿还在一定程度上有损于财务稳健原则，但相对其他方式而言，该方式现值最低。 综合以上各方面的分析，该债券的发行前景看好。 本分析是基于投资者为主体进行的。分析的理论依据是投资收益与风险理论。 （一）投资收益的定义 投资收益是指企业在一定的会计期间对外投资所取得的回报。 投资收益包括对外投资所分得的股利和收到的债券利息，以及投资到期收回在或到期前转让债权得款项高于账面价值的差额等。投资活动也可能遭受损失，如投资到期收回的或到期前转让所得款低于账面价值的差额，即为投资损失。投资收益减去投资损失则为投资净收益。随