市场在人民币汇率形成机制中起重要作用P12.pdfVIP

宏观研究 专题研究 2006年 10月 23日 市场在人民币汇率形成机制中起重要作用 宏观经济分析师 内容要点： 邢微微 自 2005年 7月 21日人民币汇率改革到 2006年 10月 11日， 010 人民币汇率升值 4.37%，如果不计改革当日汇率升值 2%，新的汇 xingweiwei@ 率形成机制下人民币升值 2.37%。 人民币汇率改革中引入 OTC 和做市商制度后，其汇率变动直 接是受银行间外汇市场供求及央行对日汇率波动 0.3%的限制决 人民币汇率走势 定，而制约这些因素的关键还要从国际收支、利率变动、通货膨 胀等方面来考虑。 人民币汇率 今年以来，中美贸易顺差不断扩大，占到我国贸易顺差总额 8.15 的 93%。贸易顺差的不断增大伴随的是人民币兑美元汇率的不断走 8.1 高，中美两国贸易顺差的上行走势成为人民币升值的主要压力。 8.05 8 我们粗略的估计了资本项目的变动，逆差的出现说明人民币 7.95 升值压力有所减缓，预计人民币第四季度总体保持上升趋势，其 7.9 7.85 中仍会有下挫，日波动幅度增大。 7.8 7.75 本外币利差对我国人民币汇率变动影响较小，目前，人民币 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6 利率低于美元 2.73%，短期内这将成为人民币进一步升值的参考空 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 间。假设美元近期不再加息及考虑套汇成本，今后一段时间人民 美元兑人民币(元) 资料来源：Wind 资讯 币升值空间将略低于 2.73%。 相关研究报告 消费者价格指数在 9 月上涨到 1.5%，低于美国 9 月通货膨胀 《加息增大上市银行净利息收