旅游行业2006投资策略.docVIP

股票研究 行业策略 旅游行业 增持 投资资源优势企业和酒店龙头企业 2005年11月24日 投资要点 2005年我国旅游继续呈现出良好的发展势头今年1－月，入境旅游人数达8963.28万人次，同比增长12.％；旅游外汇收入219.89亿美元，同比增长18.出境旅游强劲增长，成为亚洲第一大客源输出国。今年1－8月，出境旅游人数达2046万人次，同比增长10％。世界旅游大国地位得以确立。发展红色旅游具有极大的政治意义?我们认为明年对旅游业最大的风险可能是来自禽流感的冲击。一旦病毒变异使得人禽流感在人与人之间传播成为可能，那对旅游业的负面影响将远远超过SARS的危害，尽管这种变异目前尚未完成。 旅游行业投资策略。目前我们重点关注的景区类上市公司华侨城、峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、酒店类上市公司锦江酒店，首旅股份等的估值水平都已降低到20—30倍市盈率范围内，如果考虑到10送3股左右的市场平均对价支付，除权后市盈率还可降低。我们认为这些公司都已经进入可投资区域，投资者可相机增加旅游类优势企业的资产配置。 一、旅游行业三大市场保持良好增长态势 2004年我国旅游业全面恢复振兴并有突破性发展，旅游总收入达到6840亿元，相当于全国GDP的5.01%，自此，旅游业总收入占全国GDP的比重已经连续5年稳定在5%以上。 图表1：过去10年间我国旅游总收入及增长率。（单位：亿元） 资料来源：国泰君安研究所 国内旅游蓬勃发展，形成了世界上规模最大的国内旅游市场。2004年国内旅游人数达到11亿人次，国内旅游收入4711亿元，分别比上年增长了27％和37％。刚过去“十一”黄金周期间，全国各旅游景点共接待游客1.11亿人次，同比增长10.5%，实现旅游收入463亿元，同比增长16.6%，创历次黄金周新高。 图表2：过去10年间国内游旅游收入及旅游人数。 资料来源：《中国统计年鉴》，国泰君安研究所。 出境旅游强劲增长，成为亚洲第一大客源输出国。2004年中国公民出境旅游人数达2885万人次，其中80以上是自费出境旅游。今年1－8月，出境旅游人数达2046万人次，同比增长10％。据预测，到2010年，中国公民出境旅游人数将超过5000万人次，中国出境旅游市场的规模、速度和前景为世界各国所关注。入境旅游持续增长。比上年增长27％，今年1－月，入境旅游人数达8963.28万人次，同比增长12.％；旅游外汇收入219.89亿美元，同比增长18.，世界旅游大国地位得以确立。2005年1-9月 同比增长(%) 占比 人数（万人次） 8963 12% 100% 外国人 1494 24% 17% 香港人 5214 6% 58% 澳门人 1942 23% 22% 台湾人 313 15% 3% 外汇收入（亿美元） 220 18% 100% 外国人 112 25% 51% 香港人 54 6% 25% 澳门人 23 23% 10% 台湾人 31 15% 14% 资料来源：中国旅游网，国泰君安研究所。 二、旅行社行业：竞争更加激烈 据国家旅游局统计，截至2004年底，全国有国际旅行社1472家，国内旅行社13867家，总计15339家。旅行社行业总体仍处于供大于求、竞争激烈的格局。 旅行社行业不仅内资企业间竞争激烈，而且随着我国旅行社业对外开放步伐的提前，其面临的外资旅行社争夺市场份额的压力也越来越大。2005年３月份，国家旅游局会同商务部将此前规定的外商控股或独资旅行社注册资本不少于万元降低为“不少于万元”，并将境外投资方设立控股或独资旅行社的范围由限于北京、上海、广州、深圳、西安５个城市，扩展至全国范围内。按照入世承诺我国应当在入世后6年内取消外商投资旅行社的地域限制，此次修订《设立外商控股、外商独资旅行社暂行规定》可谓提前履行了承诺。目前，国内外商独资旅行社５家、外资控股３家，合资（中方控股）旅行社家。国内游市场、利润率《设立外商控股、外商独资旅行社暂行规定》外资旅行社不能从事出境游业务，WTO时间表英国航空公司在京宣布，将与北京恺撒国旅联手打造“英航自由行”产品，正式涉足出境游市场。英航的自由行产品将从今年月日持续到年月日，产品以机票加酒店形式为主，并提供多个标准可以选择。报价具有杀伤力。内旅行社通过合并重组增强竞争力经济增长环境和经济型酒店的出租率保持在9％，创造了普通星级酒店难以企及的法国雅高国际酒店集团旗下的经济型酒店宜必思宣称，将在未来5年内在中国开设50家左右的经济型酒店。去年刚刚进入的美国圣达特集团的速8品牌到今年10月，正式开业和签约的门店数量已达到30家。 资料来源：上海统计年鉴，国泰君安研究所。