天相投资2005年食品行业投资分析报告【15页】.pdfVIP

行业研究 食品行业 2005 年 1月 5日 报告编号：TX2005-10610109001 分析师－陈磊 021822 chenl@ 看好低谷抬头型行业 中性 联系人－郭静 010883 guoj@ 05／1／4 收盘 预计今年全年行业利润的增长速度将保持在 30%左右的水平上。在成 天相行业指数 1070 本上升的不利条件下，利润大幅增长主要依赖于产品结构的调整和费 月涨幅（％） -6.6% 用控制措施得力。随着行业集中度提高，大型企业的影响力不断加强， 天相流通指数 1043 行业的盈利能力还会有很大的提升空间。 月涨幅（%） -8.7% 从今年体现出来的运行规律来看，大米价格是粮食和食品价格指数的 先行指标。因此，在目前大米价格仍然维持高位的情况下，我们认为 上证指数 1243 月涨幅（％） -7.1% 明年的粮食和食品价格指数继续维持在 100 以上的可能性还是很大 的，全年波动幅度在 10%左右。 深证综指 311 我们对从低谷中抬头的两大子行业：白酒和肉制品明年的形势最为看 月涨幅（％） -9.5% 好。今年白酒行业量价齐升令行业的吨酒利润增幅达到了 40%以上。 资料来源：天相证券投资分析系统 提升的主要原因是中高档酒销售的增加，主要白酒上市公司的中高档 行业指数近一年走势 酒收入比例就提升了 8.4 个百分点。我们尝试寻找中高档酒销售火爆 的原因，初步认为除了人民收入水平提高所带来的消费升级以外，可 能和煤炭、化工、钢铁、有色等重工业的景气也有关。 去年受“非典”影响，生猪补栏不足，导致今年猪肉价格出现大幅上 涨，对肉制品加工企业产生了严重的影响。如双汇的低温肉制品毛利 率下降了 30.6%。与此同时，农民养猪效益大幅提高，今年全年的猪 粮比都超过 5.5 的盈亏平衡点，农民养殖的积极性大幅提高，从 10 月 开始猪肉价格已经回落。猪肉价格的回落对肉制品企业十分有利。以 双汇举例，如果高低温肉制品的猪肉成本下降 10%，净利润将增长 40.2%。