论仪征化纤股U份有限公司筹资风险分析.docVIP

仪征化纤股份有限公司筹资风险分析 目录 2仪征化纤股份有限公司筹资风险及成因分析 2.1仪征化纤股份有限公司筹资风险 随着现代企业制度的完善和市场经济体制改革的深化，仪征化纤股份有限公司的发展虽然取得了一定成绩，但也面临着资金、技术、人才和管理等各方面的困难，一定程度上制约了企业的发展。近几年来全球金融危机的袭击，筹资问题成了企业的头等大事，这一问题如果处理不当将会给公司带来巨大的风险。 2.1.1仪征化纤股份有限公司筹资内部风险 （1）资本结构不科学。仪征化纤股份有限公司所筹措的资金中不同项目之间的构成及其比例关系不够科学。其中公司内部可筹集的资金包括留存收益和固定资产折旧，外源资金包括股权资金和债权资金两个部分。 表 2-1 2010-2014 年仪征化纤股份有限公司资本结构 单位：万元 年份 内部资本 外部资本总额 股权资本 债权资本 2010 334.53 19.75% 1359.68 80.25% 1210.27 89.01% 149.39 10.99% 2011 301.98 20.04% 1205.23 79.96% 1111.89 92.25% 93.34 7.75% 2012 392.04 24.63% 1199.98 75.37% 1114.11 92.84% 85.86 7.16% 2013 382.50 24.45% 1181.79 75.55% 1112.25 94.12% 69.54 5.88% 平均 360.09 22.59% 1233.71 77.41% 1131.61 91.72% 102.11 8.28% 从表2-1中可以看出：A. 仪征化纤股份有限公司从外部筹集资金的平均比例高达77.41%，从内部筹资的平均比例不到 23%，这表明仪征化纤股份有限公司的资金缺口主要是依靠从外部筹资来弥补的。B.外源筹资中股权筹资五年平均比例为 91.72%，2013 年甚至高达94.12%，债权资本的五年平均比例仅为 8.28%，这说明股权筹资一直以来都是外源筹资的主要方式。C.2010-2013 年，仪征化纤股份有限公司的筹资规模总体呈小幅下降的趋势，这说明仪征化纤股份有限公司的确存在着筹资困难的问题。将以上三点综合起来，可以看出仪征化纤股份有限公司的筹资意向首先是外部筹资，其次才是内部筹资，具体表现为先股权筹资再债权筹资，最后才会考虑使用企业自有资金，这与现代融资优序理论中所论证的融资顺序应先内源融资，其次是债务融资，最后才是股权融资的结论恰好相反。 （2）经营绩效差。根据 2013 年第三季度财务报表数据，选用每股收益、每股净资产、净资产收益率、主营业务收入、净利润等指标来反映仪征化纤股份有限公司的盈亏状况，并与同期中石化其他控股子公司的指标进行对比分析，见表 2-2。 表 2-2 仪征化纤股份有限公司与中石化其他控股子公司主要指标比较 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 平均净利润(万元) 平均主营业务收入(万元) 仪征化纤股份有限公司 0.104 2.223 -0.299 6626.68 110555.30 中石化其他控股子公司 0.202 2.681 0.021 50671.89 198541.01 从表中可以看出，2013 年仪征化纤股份有限公司主营业务收入约为11 亿元。同期中石化其他控股子公司实现平均每家税前净利润近20 亿元。仪征化纤股份有限公司除了每股净资产全国同期平均水平相差较小以外，其余各项指标都远远低于其他控股子公司平均值，其中股票每股收益仅占国平均每股收益的 51.49%；净利润仅相当于其他控股子公司平均值的 13.08%，这些指标足以表明仪征化纤股份有限公司整体经营绩效较差。 （3）资产周转速度较慢。企业经营资金总是分布在生产经营过程的各个环节中,经营的好坏并不完全取决于其筹资能力,更重要的是能否将其筹集的资金合理地运用到经营各个环节,使资金得到充分利用。就总资产周转率来看，目前仪征化纤股份有限公司的平均水平只达到其他公司平均水平的 3/4，仪征化纤股份有限公司的存货周转率仅相当于其他平均比率的 35.6%。资产周转不灵，将直接影响公司的现金流量状况，直接关系到企业的筹资风险的大小，尤其是现金性筹资风险。因此,加快企业资金周转速度,以最少的资金量获得最大的收益,使企业增强抗风险的能力。 2.1.2仪征化纤股份有限公司筹资外部风险 （1）国家的财税扶持比例下降。国家长期对仪征化纤股份有限公司实行优惠的财税扶持政策，目的是为其创造良好的外部环境，降低筹资成本和风险，缓解企业的筹资和偿债压力；除此之外，还希望能够帮助提升公司的创新能力，给予适度的补贴可以激励公司加大科研资金