我国企业债券市场发展中的新特点与未来展望.PDF

鬣囫一 — — 一 一 一一 前沿经济· 我国企业债券市场发展中的新特点与未来展望 口张志鹏 康志宏 吉林大学商学院 摘 要 ：近几年来我 国企业债券市场有 了长足的发展 ，企业债券发行规模不断增加 ，发行主体的类型不断扩大，债券期限品种 日 趋丰富，债券增信方式逐步多样化 ，流动性不断增强。企业债券市场 已经成为我 国社会主义市场经济体制 中资本市场的重要组成部 分。展望未来我 国企业债券市场发展 ，在 国家十二五规划纲要 明确支持发展债券市场的大背景下 ，若我 国企业债券市场能抓住机遇 ， 定能在国家宏观经济调控 、支持 中小企业发展、促进文化产业化等多方面发挥更大的作用，实现在我国资本配置方面的巨大作用。 关键词 ：企业债券市场 ；未来展望 ；十二五时期 ；特点 在过去的几年间，我国企业债券发行规模不断增加，发行主 大，但 中西部地区发行量却在不断增加 ，企业债券市场 已经成为 体的类型不断扩大 ，债券期限品种 日趋丰富，债券增信方式逐步 一 个影响愈加广泛 的直接融资市场 ，对各类企业的经营发展 以 多样化 ，企业债券跨银行间、交易所市场发行流通 ，债券流动性 及不同地方 的经济建设都起到了重要的作用。 不断增强，企业债券发行节奏明显加快 ，企业债券市场的直接融 同时就发行人的资信情况分布来看 ，如今企业债券市场发 资功能得到更好 的发挥 ，我国企业债券市场 已经进入发展 的快 行主体从 AAA级的优质企业到A+级以下的中小企业 (集合债) 车道 。 均有覆盖，标志着更多不同资质的发行主体可通过债券市场进 我国企业债券市场经历 了四个发展阶段 ，即 1984—1986年 行融资，体现了债券市场越来越大的包容性。此外市政项 目建设 的萌芽阶段 ，1987—1992年 的初步发展阶段 ，1993—1995年 的整 债券等品种正式设立，极大解决了由于城市公共基础设施项 目 顿阶段及 1996—2004年的有序发展阶段 。从 2005年开始 ，我 国 建设超前性 、集 中投入等特点带来的融资渠道不畅 的问题 ，对我 企业债券市场开始有 了长足的发展。特别是在 2008年为应对 国 国城市化起到积极作用 。 际金融危机对我国经济的冲击 、落实国家四万亿元投资计划中， 日前 日本三菱商事也正式确认于 2012年 1月发行总额为 5 企业债券作为地方解决配套资金 的渠道取得 了各级政府部 门的 亿元 的人 民币 1年期短期公司债券 ，这将是外 国企业在 中国国 认可 ，加上我 国货 币政策趋于稳健 ，中小企业融资难度加大 ，企 内首次发行人民币企业债券。随着我国金融对外开放 的深入 ，中 业债券市场出现了飞速发展趋势。可见，随着国家对企业债券市 国企业债券市场发行主体将更加丰富化。如图三为 2010年我国 场的日益重视 ，及市场对企业债券的迫切需求，我国企业债券市 企业债券市场发行主体构成 。 场进人高速发展期 。 三 、企业债券 品种和利率结构 日益丰富 随着我国企业债券 的快速发展与逐步成熟 ，市场产生 了如 在之前我 国企业债券市场 的实践上 ，由于企业债券市场 以 下新特点 ： 大型中央企业债券为主导 ，且大多 由银行提供担保 ，信用等级较 一 、 发行规模实现跨越式增长 高，所 以企业债券多以十年期或十五年期品种为主。近年来随着 2004年以前，我国企业债券市场规模均在 400亿元以下规 企业债券市场 的逐步成熟，加上信用等级差异较大的地方企业 模发展 ，从 2005年开始我国企业债券开始迅猛发展 ，2005年企 发债开始增多，企业债券 中期化趋势出现 ，五年期 、七年期品种 业债 券规模 达 2046．5亿元 ，2006年达 5059亿元 ，2007年达 相应增加 。目前我 国企业债券市场已有从三年期到三十年期的 8435．4亿元 ，2009年更是达到创纪录的 15864亿元规模 ，平均年 十余个期限品种来满足投资者的不同需求，其中五年期更成为 规模增长率为 260％