任务七杠杆原理探讨.ppt

任务七 杠杆原理 古希腊科学家阿基米德有这样一句流传千古的名言：“给我一个支点，我就能撬起地球！” 力臂和力 (重量) 的关系成反比例．这就是杠杆原理．用我们现在的表达方式表述就是: 重量×重臂=力×力臂．为此, 他曾给当时的国王亥尼洛写信说: ｀我不费吹灰之力, 就可以随便移动任何重量的东西；只要给我一个支点, 给我一根足够长的杠杆, 我连地球都可以推动．＇ 财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。 所谓固定费用包括两类： 一是固定生产经营成本； 一是固定的财务费用。 两种最基本的杠杆：一种是存在固定生产经营成本而形成的经营杠杆；还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。 一、几个基本概念 1.成本习性概念　　成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产量或销售量）之间的依存关系。 （二）边际贡献和息税前利润之间的关系 1．边际贡献： 边际贡献＝销售收入-变动成本 M=px-bx =（p-b）x =m·x 式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。 2．息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润。 息税前利润＝销售收入-变动成本-固定生产经营成本 （注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定成本。） 息税前利润＝边际贡献-固定成本 EBIT=M-a 式中：EBIT为息税前利润；a为固定成本。 二、经营杠杆 （一）经营杠杆的概念 经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动的杠杆效应。 理解：息税前利润＝（单价-单位变动成本）×产销量-固定成本 EBIT＝（p-b）x-a EBIT---- Earnings Before Interest and Taxes 其中固定不变a（在相关范围内）不变，单位变动成本b不变，单价p不变；如果产销量x增长一倍，影响息税前利润的因素主要取决于业务量x，这时利润究竟有多大取决于业务量x。 （二）经营杠杆作用的衡量指标 由于存在固定经营成本，销量较小的变动会引起息税前利润很大的变动。 （1）DOL （Degree of Operation Leverage）的定义公式： 经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率 （2）计算公式 报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润 DOL＝M/EBIT ＝M/（M-a） 看教材例13和例14 ①在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆作用（即销量较小的变动会引起息税前利润很大的变动）。 ②经营杠杆系数越大，经营风险越大。 ③影响因素：固定成本越高，经营杠杆系数越大；边际贡献越大（即销量提高、单价提高、变动成本下降），经营杠杆系数越小 三、财务杠杆 （一）财务杠杆的含义 财务杠杆由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。 财务杠杆反映的是每股收益变动要大于息税前利润变动。 普通股每股收益＝净利润 /普通股股数 EPS=[(EBIT-I)×(1-T)]/N EPS ---- Earnings Per Share 其中：I、T和N不变 EBIT的较小变动会导致EPS较大的变动。 （二）财务杠杆作用的衡量 财务杠杆系数：普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 1.定义公式 财务杠杆系数＝普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 【单项选择题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　）。 A.4%?? B.5%?? C.20%?? D.25% 【答案】D 2.计算公式 财务杠杆系数=基期息税前利润/（基期息税前利润-利息） DFL=EBIT/[EBIT-I] 【事例1】财务杠杆系数等于2，表明如果要是明年息税前利润变动1倍，每股利润将变动2倍；或者财务杠杆系数等于3，表明未来息税前利润增长1倍，每股利润将增长3倍；一旦息税前利润下降1倍，每股利润就会下降3倍。 　【事例2】已知财务杠杆系数等于2，明年每股利润要增长50%，息税前利润至少得增长多少？既然已经告诉财务杠杆系数是2倍，要得到每股利润增长50%，息税前利润就要增长25%（＝50%÷2）。 【例】某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元。发行价格为1100元，债券票面利率为10%。发行