吴春龙首席策略分析师wuclcsccomcn010-65183888-84039.pptVIP

估值是检验市场价值的唯一标准(投资机会10年一遇) 利润增长不是决定当前股市走向的主要矛盾 提纲 一、企业盈利前景 二、社会资金成本 三、股市估值模型 以人均GDP达到1000美元为标志 中国：人均GDP复合增长率预期为9% 企业盈利趋势 Dependent Mth Rsq d.f. F Sigf b0 b1 b2上市公司 QUA .817 3 6.71 .078 -28.841 .7102 .0293 Dependent Mth Rsq d.f. F Sigf b0 b1 b2 上市公司 LIN .501 4 4.01 .116 2.8355 .4710 上市公司 QUA .539 3 1.75 .313 4.9623 .7082 -.0050 上市公司盈利结构 行业利润增长状况 行业利润增长状况(续) 提纲 一、企业盈利前景 二、社会资金成本 三、股市估值模型 LIBOR2004年以来 LIBOR历史-美元 LIBOR历史-英镑 国内的低利率期有望延续 国债收益率曲线(2005-5-29) 国内银行间同业拆借利率 2005年我国顺差产品构成 资本流入：“金砖四国”的故事还将演绎下去 “金砖四国”的故事还将演绎下去 东亚股市的估值水平有望持续提高 股市资金中长期流向趋势 居民储蓄向直接投资领域的分流 资金从实体经济向虚拟经济领域的分流 股市：资金流入＞资金流出 提纲 一、企业盈利前景 二、社会资金成本 三、股市估值模型 货币供应与估值之间的关系 增长率参考数据 A股估值模型 PE=(1+g)/(k-g) g=5.0% 无风险利率=3% 风险补偿率=6%～8% PE估值模型 股改及市场估值 A股市场与周边市场估值比较 附：季度行业涨跌幅统计(一) 季度行业涨跌幅统计(二) 中信建投研究所2006TOP30二季度收益率 总结 1、中国经济中长期趋势向好，股市资金面在可预见的阶段内宽松，中国股市中长期趋势向好 2、东亚股市估值普遍较低，未来估值水平有继续上升潜力；“金砖四国”的故事将延续， A股市场不会成为H股市场的影子市场 3、A股市场合理估值水平为18～24倍，目前估值水平尚可接受，但股指大幅震荡的风险加大 4、虽然全局性机会不再，结构性机会可期。继续加大对钢铁、电力、汽车、纺织、电信等行业的投资力度，特别是股指期货临近的情况下，多关注大型蓝筹股的价值 引领专业投资 * HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN * 引领专业投资 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 吴春龙 首席策略分析师 wucl@ 01084039 股市中长期发展趋势 ——中信建投2006年三季度投资策略 判断：巩固千三 目标千五 2006年04月13日 ,证券时报罗周的文章“22家券商预测牛市来临 2040年中国GDP将超美国” 22家策略报告中最为乐观的是中信建设的首席策略分析师吴春龙，他直接将上证指数的目标确定为1510点，认为“股市政治面，是大好；股市政策面，是良好。”他分析称，当前股市正处在历史以来最好的政策环境之中，其最重要的表现是中央高层高度重视资本市场的问题和资本市场的发展，并以前所未有的坚决态度解决证券市场的改革和发展问题，创造了证券市场发展的良好局面。 ? 12449.89 7.46 12203.55 6.75 4792.82 2.64 11585.26 7.87 11431.51 20.26 4669.45 8.48 10740.36 4.72 9505.50 15.19 4304.44 26.81 10256.01 17.15 8252.29 8.64 3394.46 22.73 8754.45 10.69 7595.82 5.43 2765.80 10.45 7909.32 7.16 7204.44 15.67 2504.14 -5.72 7381.14 19.64 6228.44 13.34 2656.02 -13.70 6169.30 19.91 5495.49 21.00 3077.78 1.89 5144.80 33.64 4541.81 32.30 3020.62 34.70 3849.82 19.92 3432.85 24.38 2242.40 9.53 3210.43 3.53 2759.94 14.0