試问企业资本结构选择的策略.docx

天津外国语大学国际商学院本科生课程论文题 目：试问企业资本结构选择的策略姓 名：罗丹学 号：1207614011专 业：国际会计年 级：2012级班 级：12713班任课教师：马敬民2014 年 11月内容摘要资本结构是决定资本所有者及企业其他利益相关者之间的契约安排,它与公司的治理结构、公司价值之间存在着深刻的内在关系。且企业资本结构指企业的全部资金来源、负债和所有者权益以及各构成项目分别占企业总资本的比例。选择一个适度资本结构,就显得尤其重要，它可增加企业所有者的财富，使得企业更好、更强地发展。但资本结构的选择,不仅要与制定企业战略和采用经营策略相结合,还必须考虑企业的盈利能力和举债经营破产的风险等因素。现阶段我国企业的筹资方式虽向多元化发展，可是由于我国企业的股权结构不合理、债务结构复杂、企业自有资本比例的不当，导致我国企业在资本结构的选择策略上存在着明显地欠缺。本文首先对资本结构进行了分析，接着分析我国企业资本结构现状及问题，在分析问题原因的基础上提出了调整和优化我国企业资本结构的对策，从而使得企业更好地进行资本结构的最佳选择。关键词：资本结构；国内企业；最优资本结构目 录一、引言3（一）问题的提出3二、资本结构相关概念3（一）资本结构3（二）资本结构优化3（三）资本结构在企业中的作用4三、我国企业资本结构存在的问题4（一）股权结构不合理4（二）债务结构复杂4（三）企业自有资本比例不当5四、优化企业资本结构的策略5（一）逐步降低非流通股比例，完善企业股权结构5（二）企业加强自身管理，改善公司治理结构6（三）加强资本运营6五、结语7六、参考文献8试问企业资本结构选择的策略一、引言（一）问题的提出20世纪60年代开始，企业进入到战略管理的新时代，随着企业战略管理的蓬勃发展，战略理念及其要素开始进入财务管理领域，财务战略成为企业财务管理理论发展的新趋势。并且，随着组织规模的日益扩大和市场竞争的不断加剧，企业因筹资结构、投资方向等重大财务安排不当而导致财务危机的教训告诉我们，企业的资本结构的优化，在中国经济体制的宏观背景下必须展开。改革开放以来，在由计划经济向市场体制转轨的过程中，由于自身发展和体制转换中长期积累形成的深层次矛盾也日益凸现。其中企业资本结构不合理、过度负债成为威胁其生存的重要障碍。可是如何在实践中选择最佳的资本结构，如何优化资本结构使得企业在筹资中的风险降到最小以实现企业价值最大化，在经济飞速发展的今天，显得格外重要，这也是中国企业改革继续顺利推进的一个待解决的重要研究。二、资本结构相关概念（一）资本结构资本结构是指企业全部资本的构成中权益资本与负债资本两者各占的比重及其比例关系。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构专指长期资本结构。（二）资本结构优化　所谓最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜其有关条件下，使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最优资本结构是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、企业价值等要素之间实现优化均衡的资本结构，它应作为企业的目标资本结构。资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。（三）资本结构在企业中的作用　企业的资本结构作为决定企业整体资金成本的主要因素，决定着企业治理结构，并代表着企业的最终控制权结构。也就是说，企业资本结构决定了企业的公司治理结构，并进而影响和决定了企业的经营和绩效，具体地说　1、融资方式决定投资者对企业的控制程度和干预方式。投资者对企业控制权的实施有多种方式，主要表现为事前控制、事中控制和事后控制。不同的融资方式，会影响控制权的选择。以股东的控制方式和干预方式来说，它就会因股权结构的不同而不同。如果股权比较集中，投资者拥有大额股份，他就会进入董事会，通过“用手投票”来控制和干预企业经营；而如果股权比较分散，单个股东的股权比例很小，投资者就大多通过在资本市场上的“用脚投票”来间接实施对企业经营者行为和重大决策的控制及干预。　2、资本结构的选择实质上就是法人治理结构的选择。企业经营者进行融资时，为使投资者同意把资本投入到这家企业，他必须对投资者做出承诺，例如，保证在将来某个时间支付投资者若干报酬或归还本金。为了提高承诺的可信程度，经营者必须采取下列行为之一：承诺在特定状态下外部投资者对企业的特定资产或现金流量具有所有权；放弃一部分投资决策权，将之转让给外部投资者。这两种选择代表两种不同的融资模式，即保持距离型融资和控制导向型融资。相应的形成两种不同的法人治理结构，即目标型治理和干预型治理。三、我国企业资本结构存在的问题　（一）股权结构不合理　从历年总股本结构来看，国家股、法人股为主体的非