0326投资尽调四相分析法(视讯案例)综述.pptxVIP

投资尽调分享 复星文化产业集团 钱中华 2012.03.29 广义：针对决策服务的所有调研评估分析判断的活动； 狭义：法务、财务、审计、税务、人事、技术的专业调查评估； 投资团队的作用：实质把握、牵头、组织、参与、推动决策；投后管理； 工作原则：事实清晰、分析合理、处置周到 2 投资尽调 投资项目如何评估、决策？ 一个投资项目，看上去千头万绪，如何抓住主要问题，得出主要的分析意见？ 一个投资项目，总是有亮点、缺点，如何把握那些重要的缺点和亮点？ 哪些风险和问题，是一票否决制的因素？哪些又是可以忍受的？ 一个投资项目，究竟是图什么？高成长？便宜？过桥？产业协调？资产布局？套利对冲？ 3 进攻 防守 内部 外部 商业计划 尽职调查 交易设计 市场分析 四相分析法 投资项目四相分析法 市场分析：外部、防守 商业计划：内部、进攻 尽职调查：内部、防守 交易设计：外部、进攻 亮 点 风 险 5 市场分析：外部、防守 6 这个市场的定义和特征；是否符合我们投资策略； 有关的权威市场机构和分析报告； 市场总规模、近年增长曲线； 市场结构、以及产业链上下游； 主要竞争对手、行业排名、各自特点； 市场发展趋势，未来预测； 各个细分市场的企业排名，竞争地位； 国家相关的政策，市场准入，环评要求； 结论：前景？对手？准入？是不是不行？ 视讯模式—市场分析 7 视讯模式—市场分析 三大运营商营销策略：年度KPI 基地建设、年度规模、多少省参与KPI 行业、市场、竞争对手访谈 央广、国视、央视、文广、人民、新华、中青 广义网络视频行业发展趋势，市场规模，最先收益领域； 国家政策 — 广电总局发放3G视听牌照 — 相关管理部门支持上市 8 投资项目四相分析法 市场分析：外部、防守 商业计划：内部、进攻 尽职调查：内部、防守 交易设计：外部、进攻 亮 点 风 险 9 商业计划：内部、进攻 公司的业务收入类型，商业模式； 公司的核心能力，市场、技术、客户、牌照； 公司过去的增长速度，驱动因素； 公司未来的经营目标，主要手段； 公司拥有的特殊资源，区段、知识产权； 公司的团队，核心人特质，配合，完整度； 公司现有股权结构，是否支持未来发展； 公司下一步财务预测，收入和盈利； 结论：公司的未来目标、上市可能、可行性； 10 10 4500万美元市值公司分拆成两个： 无收入的价值高！ 业务 商业模式 营收规模 盈利情况 估值 MCP 千万 盈利 1500＄ 基于智能手机的 用户聚合平台 零 亏损 3000＄ 11 案例分享 视讯模式—商业计划财务预测 12 牌照 — 稀缺资源 大股东支持 — 国新办中国网支持分拆上市、三网四台 进大会堂、移动度平台协调、高端人脉 激励机制— 累计发放15%的原始成本股权给经营团队，已发放10%，剩余5% 管理团 — 姜强本人经历：电视台软件、电视广告运营、基于BREW平台的手机视频运营、电视台节目制作；缺：互联网经验 经营队 — SP运营、财务、内容编辑及管控、技术运营、广告团队； 复星累计推荐高管6人，录用3人，留任2人； 小结：经营计划可信度高，2011年财务预算实际完成率97%！ 视讯模式—商业计划财务预测 13 赚钱的未必有长期价值 不赚钱的未必没有价值 VS 小结：长短结合，资源优势 投资项目四相分析法 市场分析：外部、防守 商业计划：内部、进攻 尽职调查：内部、防守 交易设计：外部、进攻 亮 点 风 险 14 尽职调查：内部、防守 15 公司的持股状况，是否有争议，代持，历史约定； 公司的证照，出资，历史，股权变更，工商变更； 公司的财务状况，与提供的报表差异和真伪； 公司的内控，业务部门统计台帐，健全财务体系； 公司的税务体系是否健全，是否有欠税，漏洞； 公司的营业收入是否真实，是否存在包装利润； 公司的合同管理，知识产权，潜在风险； 公司的业务资质，牌照，政策要求，上市目标； 结论：公司披露信息的一致性，合规性，上市 无障碍； 15 视讯模式—法务尽职调查 上市结构，大股东持股 — 国新办（外文局）批文承诺允许视讯独立上市 广电关于51%、相对控股、上市的解释 中国网手机视频牌照； 中国网对于牌照的独家无期限授权，年审 上市评估，无关公司剥离； 投资主体 — 内外资需求； 激励股权法务安排； 16 视讯模式—财务尽职调查 三张表基础审计 营收确认，应收账款确认、评估及处置 版权等无形资产确认 经营目标确认 — 营收规模、净利润、收入结构 募集资金使用情况 关联交易分析，股东借款清退 员工购股资金来源审查 17 小结：合规 可信 合理 投资项目四相分析法 市场分析：外部、防守 商业计划：内部、进攻 尽职调查：内部、防守 交易设计：外部、进攻