山东国际电源开发股份有限公司上市发行说明书详解.ppt

山东国际电源开发股份有限公司 2003年5月9日 目录 A股发行 A股发行原因 A股发行方案 收购四川广安公司 收购情况简介 广安公司介绍 估值与定价 收购的意义及原因 A股发行 A股发行原因 募集发展资金 改善资本结构，降低融资成本 拓宽融资渠道 A股发行方案 收购情况简介 广安公司介绍 广安公司基本情况 一期、二期四台机组均为国产燃煤发电机组；具有大容量、高参数、运行效率高的优势；目前其发电成本在四川省属于最低的火力发电厂之一 二期工程总投资22.85亿元，单位千瓦造价3809元，资本金占总投资20％ 属于坑口电站，发电用燃煤主要来自华蓥山等当地煤矿；有利于燃料供应的保证和燃料成本的控制 2002年底职工人数379人，劳动生产率高，属于国内先进水平 所发电量通过220千伏输电线路输送给四川电网 广安电厂一期发电量持续增长 广安公司收入和利润大幅增长 广安公司资产负债数据 估值与定价 收购估值与定价过程 收购代价分析 收购的意义及原因 四川省经济迅猛发展 四川省电力需求快速增长，电力供不应求 华电集团全力支持公司发展 华电集团“支持公司优先收购华电集团资产，支持公司优先开发华电集团项目”承诺的具体体现 提高投资者对公司未来发展和实现全国性发电公司目标的信心 为未来类似的持续收购行动，实现公司与华电集团的良性互动发展奠定良好的基础 实现公司装机规模快速增长 四川广安公司资产主体是广安电厂，位于四川省东北部的广安市。 广安电厂分两期建设，一期两台国产燃煤300兆瓦发电机组，于1997年10月开工建设。两台机组分别已于1999年10月和2000年2月建成投产。 广安电厂二期同样是两台国产燃煤300兆瓦发电机组，已经开工建设，两台机组均计划在2004年建成投产。二期工程的总投资是22.85亿元人民币，相当于单位千瓦造价3809元，资本金占总投资的比例是20％。具有大容量、高参数、运行效率高的竞争优势；目前其发电成本在四川省属于最低的火电厂之一。 广安三期工程（2×600MW ）也已列入发展规划中，目前正在开展前期工作。 广安电厂属于坑口电站，发电用的燃煤主要来自于附近的华蓥山等当地煤矿，有利于燃料供应的保证和成本的控制。 广安电厂2002年底职工人数379人，劳动生产率高（相当于约6.3人/万千瓦），属国内先进水平。 广安电厂所发的电量通过220千伏输电线路输送给四川电网。 投资四川电源项目符合我公司区域发展战略。 四川省位于中国的西南地区，为西北、西南和华中三大地区的结合部。面积48.5万平方公里，2002年末人口约为8329万。资源丰富，是我国重要的冶金工业基地之一，具有十分重要的战略地位。近年来，随着国家“西部大开发”政策的贯彻实施，作为中国的经济大省和西部龙头省份的四川省，经济发展十分迅速。最近三年GDP增长速度均保持在9%以上；GDP增幅均高于全国GDP的平均水平。 受益于四川电力市场的良好形势，广安电厂一期自2000年全面投产以来，发电量实现了大幅增长。2000年到2002年发电量平均增长速度达到了39.2%。 进入2003年，广安电厂发电量继续保持快速增长的势头。今年第一季度累计完成发电量约13亿度，比去年同期增长了30.5%。公司预计今年全年的发电量将会增长10%以上，在未来几年内广安电厂将会保持较高的利用小时。 发电量的高速增长也反映在了广安公司的销售收入和盈利水平上。 2002年广安公司实现销售收入5.92亿元，净利润3230万元。03年第一季度累计实现销售收入2.67亿元，比02年同期增长32.2％；03年第一季度实现净利润5980万元，比02年同期增长130％，已经远远超出了02年全年的净利润水平。 本页列出了广安公司2002年的资产负债数据。 截止2002年12月31日，在按照国际会计准则进行调整后，广安公司帐面总资产为27.832亿元人民币，长短期借款合计20.279亿元，所有者权益为5.968亿元。 中国独立资产评估师对广安公司按照国内评估制度评估的2002年12月31日净资产值为5.945亿元。 下面我介绍一下本次收购的估值和定价方面的情况。 公司聘用了中国国际金融有限公司作为财务顾问。里昂信贷是独立董事为此次收购聘请的独立财务顾问。 本次收购，公司聘请了中国国内具有资质的独立资产评估师，按照重置成本法评估的净资产价值为定价基础，并采用国际通行的现金流贴现法进行了验证，确定了估值结果，并经过与华电集团的协商谈判，最终确定了收购价格。 按公司加权平均资本成本（WACC）为9%左右进行测算，折现值大于收购价格，项目收益率高于公司资本成本，说明该项目是能够提升公司价值的。 不考虑收购对价中调整项的影响，按照4.755亿元的收购对价，对应2003年第