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中国经济半年报 世界银行驻中国代表处世界银行驻中国代表处 世界银行驻中国代表处世界银行驻中国代表处 2004 年年 11 月月 年年 月月 中国经济半年报中国经济半年报 中国经济半年报中国经济半年报 2004 年年 11 月月 年年 月月 概览概览 这些措施似乎主要是为了限制那些当局发现 概览概览 正在形成过剩生产能力的某些部门的投资。 虽然经济降温的政策措施似乎已经取得的 财政政策也有助于抑制需求的压力，但货币 一些成效，但是，要宣布被称为“过热”的 政策则呈现一种不明朗的姿态。货币供应总 投资高涨业已结束还为时过早。2004 年的第 量和信贷额已经明显下降，这在一定程度上 3 季 度 ， GDP 的 同 比 增 长 率 已 经 降 到 了 是由中央银行的“窗口指导”和进一步提高 9.1%，相比之下，上半年为 9.7%，2003 年第 法定准备金率所引起的。尽管如此，资本还 4 季度为 9.9% 。尽管零售也维持了强劲的势 在继续流入，对于其中的大部分当局进行了 头，但经济增长仍然主要由投资来驱动。展 冲销。另一方面，由于通货膨胀的加剧，直 望未来，我们预期 GDP 增长率将进一步减 到不久前实 际利率还在继续下降。事实上， 缓，2004 年全年的增长率为 9.25%，2005 年 利率低 以及地方政府推动当地经济增长的强 为 8%左右。 烈动机 ，再加上地方政府依赖房地产开发所 就“过热”的范围及形式，减缓投资政策 带 来的 收入，这些 因素继续 推 动投资的增 措施的有效性，以及依赖行政措施（而不是 长。此外 ，实际存款利率水平低甚至 为负对 更加市场化的工具）是否合适等问题还存在 家庭 的影响也开始显现，越来越多 的家庭在 争议。投资增长率在第 1 季度达到了最高水 寻 找 银 行 存 款 之 外 的 其 他 投 资 方 式 。 平，此后随着行政措施的实施而有所减缓， 同同 2004 年年初初过过快快的投资增长的投资增长速速度相比，度相比，近近期期 实实际际存存款利款利率已经率已经变变为为负数负数 同同 年年初初过过快快的投资增长的投资增长速速度相比，度相比，近近期期 实实际际存存款利款利率已经率已经变变为为负数负数 已有所减缓已有所减缓 已有所减缓已有所减缓 12 % 同比% 名义固定资产投资 10 50 8 40 6 4 30 2 20