风险值方法-理论探讨与实际应用PDF18.pdfVIP

技术文档 风险值方法：理论探讨与实际应用 2004 年9 月7 日 市场风险评估技术文档 相关研究： 1、VaR 的概念 《压力测试法简介》 2、VaR 的计算方法 3、VaR 的结构分析 4、VaR 的返回检验 5、VaR 的特点及局限性 6、基于VaR 的投资业务市场风险评估报告 7、VaR 的其他应用 8、如何在证券公司推行基于VaR 的风险管理制度 分析师 大手强 dengqiang@ 联系人 admin master@ 版权所有： 上海避风投资咨询有限公司 避风咨询 技术文档 风险是证券市场与生倶来的本质属性。在证券市场上，没有风险就不可能获得超额 收益。作为证券市场的参与者，证券公司必须在风险和收益之间寻求平衡，密切监视公 司的各类风险，并将其控制在公司可承受范围内。历史上，因风险管理不力而导致金融 企业运转不良甚至破产倒闭的例子比比皆是，譬如，美国长期资本管理公司事件、百富 勤破产案、巴林银行破产案、“3.27”事件等。 近年来，金融市场迅猛发展，金融创新不断涌现，市场波动加剧，市场风险日益成 为金融机构特别是证券公司面临的主要风险。在此情形下，探索新的科学的市场风险管 理模式，切实防范市场风险，具有一定的紧迫性和现实意义。 在市场风险管理中，风险评估是其中关键一环。市场风险评估的方法很多,其中以 VaR 方法使用最为广泛，已被全球1000 多家金融机构所采用。而国内目前对VaR 的研 究还处于起步阶段，多集中于推行VaR 的意义研究，甚少对VaR 理论体系的探讨。本 文在借鉴国外先进成果的基础上，系统地介绍了VaR 的原理，并介绍了其在风险评估、 投资组合优化、投资经理业绩评价等领域的应用，对于加强公司过程风险控制，促进公 司各相关业务的健康发展，有较重要的应用价值。 本文结构如下：第一至第五部分从理论上就VaR 的概念、计算方法、VaR 的结构 分析、VaR 的返回检验、VaR 的特点及局限性进行了探讨；第六、第七部分就VaR 在 投资业务中的实际应用进行了研究；第八部分就如何在证券公司推行基于 VaR 的风险 管理制度进行了探讨。 1、VaR 的概念 VaR （在险价值，或风险值）比较规范的定义是：在正常的市场条件下，在给定的 置信水平ω% 和持有期t 内，某一投资组合预期可能发生的最大的损失。 如图 1 所示，所谓在某投资组合 95%置信度下的VaR ，就是该投资组合收益分布 中左尾5%分位点所对应的损失金额。