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第十章 企业投资战略 第一节 企业投资战略的基本概念 ? 一、企业的资金运行系统 ? 企业的资金运行是一个不断循环的过程。 它的基本过程如下： ? 1、分析企业外部环境和企业内部条件的基 础上，根据企业的目标制订投资战略 ? 2、在投资战略的指导下，进行筹资决策和 投资决策 ? 3、根据筹资决策筹措资本，根据投资决 策进行投资活动，从而形成资产 ? 4、通过对资产的运作活动产生价值增值， 并在此基础上，制订新的投资目标，使 资金运行系统不断运动，产生更大的资 本增值。 迈克尔.波特 （Michael E.Porter） ? 是当今全球第一战略权威，被誉为“竞争 战略之父”，是现代最伟大的商业思想家 之一。 ? 32岁即获哈佛商学院终身教授之职，是 当今世界上竞争战略和竞争力方面 公认的权威。他毕业于普林斯顿大学， 后获哈佛大学商学院企业经济学博士学 位。 ? 波特博士的课已成了哈佛商学院学院的必 修课之一。迈克尔·波特的三部经 典著作《竞争战略》、《竞争优势》、 《国家竞争优势》被称为竞争三部曲。 ? 五力分析模型是迈克尔·波特(Michael Porter)于80年代初提出，对企业战略制定 产生全球性的深远影响。用于竞争战略的 分析，可以有效的分析客户的竞争环境。 ? 五力分别是： 供应商的讨价还价能力、购 买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的 能力、替代品的替代能力、行业内竞争者 现在的竞争能力。 波特“五力模型” (Michael Porters Five Forces Model) 钻石模型(国家竞争优势理 论 ) ? 波特的钻石模型用于分析一个国家某种产 业为什么会在国际上有较强的竞争力。波 特认为，决定一个国家的某种产业竞争力 的有四个因素： ? 生产要素――包括人力资源、天然资源、 知识资源、资本资源、基础设施。 ? 需求条件――主要是本国市场的需求。 ? 相关产业和支持产业的表现――这些产业 和相关上游产业是否有国际竞争力。 ? 企业的战略、结构、竞争对手的表现。 ? 波特认为，这四个要素具有双向作用， 形成钻石体系 ? 在四大要素之外还存在两大变数：政府 与机会。机会是无法控制的，政府政策 的影响是不可漠视的。 二、企业投资战略的含义及特点 ?1、企业投资战略的含义 战略包括拟定和评价能够实现企业 目标和使命的各种方案，并最终选定将 要实现的方案。 企业战略可以分为三个重要的层次， 即企业总体战略、事业层战略和职能战 略。 （1）企业总体战略。企业总体战略又称 为经营战略，是对企业整体经营的方向、 原则、方针所作的规定，通常这种规定 应以书面形式表现出来 （2）事业层战略。事业层战略又称为 竞争战略(competition Strategy)，也 可称为业务层次战略或者SBU战略 （3）职能战略。职能战略又称职能部 门战略，是企业研究开发、生产作业、 市场营销、财务管理和人力资源管理等 主要职能部门的短期战略计划 ?2、企业投资战略的特点 （1）企业投资战略服从于企业的总体 战略 （2）企业投资战略要受到经营单位战 略和职能战略的制约和影响 （3）企业投资战略决定着资源配置的 方向 三、企业投资战略的目标 ? 企业投资战略的目标是企业价值最大化。 企业价值最大化就是在考虑资金的时间 价值和风险的情况下，通过企业合理的 经营，最优的财务决策，使企业市场价 值达到最大。 ? 与利润最大化相比，企业价值最大化这 一目标具有以下特点： ? （1）企业价值最大化分析是一种动态分 析，它充分考虑了资金的时间价值。对 公司价值的评判是以未来每股收益的现 值之和来计算的，而未来每股收益的贴 现都直接与贴现因子即货币的时间价值 密切相关。正是在这一意义上，投资者 对企业未来收益的预期促使企业注重长 期获利能力的生成，有利于克服企业行 为短期化倾向。 （2）企业价值最大化分析中包含了风险因 素。在企业现值的计算中，折现率的选取 本身就充分考虑了风险因素。因为投资者 在资本市场上对回报率的要求是与风险程 度相对应的，风险越大，要求的回报率越 高，进而采用的折现率越大，导致在其他 条件既定时企业价值越小。 （3）企业价值最大化目标能较好地综合销 售收入最大化、增长最大化和市场份额最 大化等目标。 第二节 企业投资战略的类型 ? 一、发展型投资战略 ? 发展型投资战略是以企业的总体战略为 指导，将企业的资源配置到开发新产品、 开拓新市场，采用新的生产方式和管理