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风险投资：国家创新战略的关键一环 　　2015年以来，国内VC/PE行业的良好状况 　　2015年以来，在我国经济发展深层次矛盾凸显、经济下行压力加大的情况下，作为中国经济“助推器”的股权投资行业仍然表现良好。一方面，国家经济结构的调整为股权投资提供了更为充足的资金来源；另一方面，中央创新创业的国家发展战略又为股权投资尤其是天使投资及风险投资提出了更多的资金需求。 　　第一，资金规模稳步扩大，行业逐步走向成熟。2015年VC/PE市场募资总额约8，000亿元（包括天使、VC、PE），截至2015年底，中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超过8，000家，管理资本量约5万亿人民币，比2014年提升25%。2016年第一季度，股权投资市场募资总额约2000亿元，投资总额约1500亿元。从行业发展内涵看，股权投资机构从小作坊到大资管，业务内涵和外延、投资范围和类别都有较大的变化；一些老牌VC/PE机构的合伙人离职创业，同时新的人才也在流入，加之诞生了一批新基金，中国VC/PE行业进入了新的发展时期。 　　第二，行业监管不断加强，制度体系日趋完善。自2014年2月7日开始，中国证券投资基金业协会正式开始办理私募基金管理人登记和私募基金产品备案，截至2016年4月末，在协会登记并开展业务的私募证券、私募股权、创投等私募基金管理人8，834家，备案私募基金28534只，认缴规模6.07万亿元，实缴规模5.02万亿元，私募基金从业人员超过40万人。两年多来，私募基金发展非常迅速，已成为中国资本市场上不可或缺的力量，但问题和风险也不断凸显。自2015年5月协会建立投诉登记制度以来，针对私募基金的投诉事项就有495件，主要集中在产品违约延期兑付、涉嫌非法集资、登记备案不实和私募基金违规募集等方面。在此背景下，私募基金行业自律规则密集发布，行业监管进一步加强。2016年2月，协会正式出台了《私募投资基金管理人内部控制指引》《私募投资基金信息披露管理办法》和《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，完善对私募基金的自律监管。同时，协会还定期对失联或异常私募基金管理人进行公示。 　　第三，天使投资发展迅速，投资成果喜人。在蓬勃发展的股权投资市场中，天使投资领域格外引人关注。尽管2015年下半年资本市场风云骤变，早期投资市场受二级市场震荡影响，遭遇融资寒冬，但在宏观政策扶持引导下，在“双创”的热潮下，天使投资市场仍爆发出巨大能量。 　　由于天使投资很多是个人的投资行为，造成数据统计困难，这里仅引用天使投资基金的信息。从募资方面看，2015年度国内天使投资机构共募集124只天使投资基金，已披露的募集金额约203.57亿元人民币，超2014年全年募资规模约209.9%。在经历飞速增长后，2016年一季度，天使机构募、投情况均出现放缓，新设立基金19只，数量同比减少38.7%；投资案例353起，同比减少32.1%，市场趋于谨慎。总体来看，我国天使投资成绩斐然。另外，许多精英人士进入天使投资领域，更多的跨界投资人出现在天使投资领域，如演艺界人士、媒体人与投资人合作成立基金。 　　第四，新三板市场实现新的发展，分层机制开始试行。2015年三板做市成份指数累计上涨43.8%，新三板吸引了各方资本加快进场，交易量也不断创下新高。2015年新三板合计成交数量278.91亿股，合计成交金额1，910.62亿元。从挂牌公司数看，截至2016年5月27日，全国股转系统挂牌公司数量已达7394家，且仍保持高速增长态势。今年5月底，全国股转公司发布实施《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》。该办法设计的分层机制是新三板市场改革的重要开端，有利于更好满足中小微企业的差异化需求，合理分配监管资源，同时有效降低投资者的信息收集成本。 　　近年来风险投资行业的发展取得显著的成绩，但在发展进程中也暴露出不少问题 　　总的来看，近年来行业的发展取得显著的成绩，但在发展进程中也暴露出不少问题：自律意识不强，管理水平粗放，诚信责任缺失有之；市场尚不够规范，违规运作，野蛮生长有之；非法集资，损害投资者利益有之。一些具体表现如下： 　　一是有的交易平台假借金融创新之名，违规开展私募产品收益权的拆分转让业务，或者通过拆分转让收益权，突破私募产品100万元投资门槛要求，并向非合格投资者开展私募业务；或者通过拆分转让收益权，将私募产品转让给数量不定的个人投资者，导致单只私募产品投资者数量超过200个。 　　二是基于新三板挂牌的中小企业现状，市场上操纵股价的现象时有发生，有的证券公司因此受到全国股转系统公开谴责。“造富神话”在新三板市场上也时有出现，尤其是“英雄互娱”股价在一个月内从1.33元涨到160元，暴涨120倍。 　　三是互联网金融、众筹