西南财经大学考研课件财务管理财务管理价值观念.pptVIP

二、风险价值的计算 5、计算风险价值（报酬） 风险报酬=风险报酬系数*标准离差率。 即Q=b*v 式中：b——由专家测定；v——计算得知。 假设：银行的风险报酬系数为5%， 房地产风险报酬系数为8%， 则：Q银=5%*21.07%=1.05%; Q房=8%*358.4%=28.67% 6、决策准则：预期报酬率≥（无风险报酬率+风险报酬率），可行；否则不可行。 总投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 其中：无风险报酬率可以用国库券报酬率替代。假设无风险报酬率为10%，则： 大发银行的报酬率应大于11.05%才可行。 富商房地产的报酬率应大于38.67%才可行。 二、风险价值的计算 三、证券组合风险计量：组合的风险 可分散风险，非系统风险。是指某些因素对个别证券（资产）造成损失的可能性。能够通过投资组合予以规避。 不可分散风险，系统风险。由于某些因素给市场上的所有证券都带来损失的可能性。如宏观政策的变化等。这种风险通常用β系数来衡量。 三、证券组合风险计量：非系统风险 完全负相关，表示当一组股票回报率增加或减少时，另一组总是反向变动。 完全正相关，即一种股票回报率上升，另一种也上升。 两种完全负相关的股票组合可以完全抵消非系统风险，如果两种股票完全正相关，则风险不会降低。 实际上，大部分证券（资产）都是正相关的，但却不是完全正相关。一般随机选取的两只证券相关系数在0.6左右，故这两种证券的组合能够降低风险，但不能消除全部的非系统风险，如果证券种类足够多时，则几乎可以分散所有的非系统风险。 风险与证券组合 三、证券组合风险计量：系统风险 β系数是度量一种证券对市场组合变动反映程度的指标。 三、证券组合风险计量： β系数 如果β系数等于1，则该证券的不可分散风险与市场风险相同。 如果β系数小于1，则该证券波动性小于市场的波动性。 如果β系数大于1，则该证券波动性大于市场的波动性。 一般而言， β系数越大，股票风险越大，要求的回报率就越高（利息或股利）。这种关系具体可见证券市场线（SML)。 三、证券组合风险计量：证券市场线 证券市场线 证券组合的 β系数 投资组合的β系数是组合中各种股票β系数的加权平均，即： 投资组合的β系数=X1*β1+X2*β2+…+ Xn*βn Xn表示各股票的市场价值占投资组合总价值的百分比 资本资产定价模型（CAPM) Ri=Rf+βi (Rm-Rf ) 其中，Ri表示第i种证券的预期收益率, Rf为无风险收益率,为Rm市场证券组合的预期收益率(组合平均收益率）, βi为第i种证券的beta值。 通过CAPM可以计算投资要求的报酬率，或资金成本。 四、风险的规避 (一)回避风险（消极规避风险）；不选择高风险项目或发现风险及时中止或调整方案。 (二)转移风险：如转包法、租赁法及购买保险等。 (三)控制风险：融资多元化、投资多元化、经营多样化和多企业联营等。 (四)自我保险：在确认风险的前提下将其保留，计提后备资金。现有的保险制度：财务会计制度：准备金、折旧、存货先进先出等。 * * * * * 21 PVAn = A = A[(1+i)n-1]/i × (1+i )-n = A[(1- (1+i )-n]/i [1- (1+i )-n]/i =(P/A,i,n) 年金现值系数 或计作PVIFAi,n （三）年金：年金现值系数 PVAn = A (PVIFAi%,n) PVA3 = $1,000 (PVIFA7%,3) = $1,000 (2.624) = $2,624 （三）年金：年金现值系数 PVADn = A/(1+i)0 + A/(1+i)1 + ... + A/(1+i)n-1 = PVAn (1+i) A A A A 0 1 2 n-1 n PVADn A: 每期现金流量 i% . . . （三）年金：先付年金现值 PVADn = $1,000/(1.07)0 + $1,000/(1.07)1 + $1,000/(1.07)2 = $2,808.02 $1,000.00 $1,000 $1,000 0