第2章节公司财务的管理的基本观念6.ppt

第二章 公司财务管理的基本观念6 第一节 现金流量的构成与计算 第二节 资金时间价值 第三节 风险价值 第一节 现金流量的构成与计算(教材P247) 一、现金流量的构成 二、现金流量的计算 三、利润与现金流量 一、现金流量的构成 现金流量（ CF ：cash flow）是企业在一定时期内现金流入流出的数量。它是企业长期投资决策中必须考虑的因素。 一定时期内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额，称为净现金流量（ NCF : net cash flow)，有时也称税后现金流量（ CFAT :cash flow after taxer)。 一、现金流量的构成 按现金流量发生的时间，可把现金流量划分为三个部分： （一）初始现金流量：项目开始投资时新发生的现金流量。包括固定资产投资、流动资产投资、土地等不计价资产的机会成本、其他投资费用（职工培训费、谈判费）。 （二）营业现金流量：项目完成后投入使用，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。以年为单位计算。 （三）终结现金流量：投资项目经济寿命完结时所发生的现金流量。包括固定资产残值收入和变价收入、原有垫支在流动资产上资金的收回、停止使用土地的变价收入等。 一、现金流量的构成 按现金的流入和流出来表述，可把现金流量划分为两个部分： （一）现金流入量：营业现金收入、固定资产报废后的残值收入或中途的变价收入、期满原有垫支的流动资金的收回（假定回收率为1）。 （二）现金流出量：固定资产的投资、流动资产的投资、营业现金支出、税金。 每年的净现金流量＝年现金流入量－年现金流出量 二、现金流量的计算 主要是计算营业现金流量。它等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额。 付现成本是需要支付现金的生产成本和期间费用。折旧一般都计入生产成本和有关期间费用但又不涉及现金的收付，故付现成本等于生产成本加期间费用减折旧费。 二、现金流量的计算 如果一个项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本等于现金支出，则： 每年净现金流量＝年营业现金收入－付现成本－所得税＝税后净利润＋年折旧费。 进一步，发生开办费摊销、残值回收、垫支流动资金回收、借入资金利息费用支出等时，每年净现金流量＝税后净利润＋年折旧费＋年摊销费＋年回收额＋年利息费 三、利润与现金流量 利润是按照权责发生制确定的，而现金流量是按照收付实现制确定的，两者既有联系又有区别。在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放在次要地位。 原因一：整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的，现金流量可以取代利润作为评价净收益指标。例： 某个项目投资总额1000万元，分5年支付工程款，3年以后投产，有效期为5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。每年销售收入1000万元，付现成本700万元。该项目的现金流量如下表。 整个投资年限内静态的利润合计与现金流量合计均为500万元 原因二：利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 原因三：在投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能有多余的现金来用于其他项目的投资。如第4年有利润100万元，而投资方不但拿不到现金，还要拿出100万元投入本项目。一个项目能否维持下去，主要取决于是否有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗，都不能用于别的目的，只有将现金收回后，才能用来进行再投资。 因此在投资决策中更重视现金流量的分析。 第二节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 二、利息率 三、资金时间价值的计算 一、资金时间价值的概念 资金时间价值 指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营过程中带来的增值额。一般用相对数即利息率表示。 二、利息率的概念、分类与未来利率的预测 利息率指资金的增值同投入资金的价值之比。 类别有：（教材P57） 1 按利率之间的变动关系分为：基准利率和套算利率。 2 按债权人取得的报酬情况分为：实际利率和名义利率。 3 按借贷期内是否不断调整分为：固定利率和浮动利率。 4 按利率变动与市场的关系分为：官定利率和市场利率。 利率通常由三部分构成：（教材P61） 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 三、资金时间价值的计算 现金流量表：用表格的形式来反映现金流入或现金流出的特性。表中用列表示不