双重随机不确定条件下的一次性容量扩展投资.pdfVIP

第 10 卷第 3 期 2即7 年 6 月 管理科学学报 Vol. 10 No.3 Jun.2阳JOURNAL OF MANAGEMENT SCI且NC且S IN CHINA 双囊随机不确定条件下的一次性容最扩展投资① 减宝锋1 ， 2，胡汉辉2，应伟钢3 (1.东南大学电气工程学院，南京 21棚6; 2.东南大学集团经济与产业组织研究中心，南京 210096; 3. 国家开发银行江苏省分行，南京 21删8) 摘哥哥:考察在未来市场价格和新增容量利用率双重不确定各件下，…次性容量扩展项目投资的 最优时机选择问题.应用实物期权的相关理论和方法，建立了一个以投资期权价值最大化为目 标函数，以期望第一触点时间为决策变莹的项目投资决策模型，并设计了基于Riskoptimizer 软 件包的仿真优化算法.最后的仿真算例农明了双重随机不确定因素对容量扩展项间最优投资 时机选择的定素影响. 关键词:一次性容量扩展;双重随机;第一触点时间;仿真优化; Riskoptimizer 中团分类号:附30.59 文献标识明:A 文章捕号: 1∞7 - 9807(2∞7)03 -∞37 叩 07 。引言 当前大多数描述项目投资决策的实物期权模 型为了保证解析解的可挟取性就易获取性，往往只 考虑→种不确定因素，如市场需求、产品价格或利 率的不确定性等[1 ， 2J 然而在实践中，影响企业项目 投资决策的不确定因素是多方面的，其运动规律也 不尽相同[3J . Bertola[4J引人多童不确定性，给出了一 个含产的价格、资本价格及可变投入价格三素不确 定性的…般化模型，但作者假设这三种不确定变量 服从卉次的几何布朗运动过程，从而将问题转化为 单一不确定变量情形求解. Pennings Lint[5] 和学 洪江等[6J除了在不确定变最的选择方面与 Bertola 有所区别之外，也不同特征随机变量的数学描述方 国均治袭了其做法.林伯强[7J从尽问能逼近项目投 资实际的目的出发，分别用服从主角分布、正态分 布和梯形分布的三种随机变童对项目投资中的需 求风险、价格风险和投资成本风险进行综合模拟. 这充分考虑到了不间不确定因紫的数字特征差异， 但在最终求解时采用了离散化的组合式处理方法， 因而有失精准. ① 收稿日期 :2ω4ω10 也 26; 修订日期: 2007-04-05 基金项目:国家自然科学基金资助项目 在前人研究的基础上，本文分别以几何布朗 运动过程相服从三角概率分布的随机变量描述预 期产品价格和容最利用率的双黄随机不确定性， 引人实物期权理论中的期望第一触点时间( ex- pected first hitting time , EF盯)概念，建立了双道随 机不确定条件下以 EFf町为决策变量的一次性咨 最扩展项目投资决策模型.当模型中各类不确定 变量不具齐次特性时，投资期权价值方程以偏微 分方程形式出现，解析解难以获取，一般数值方法 也通常会遭遇维数灾难.蒙特卡洛模拟方法可以 确定多章随机变盘的概率分布和数字特征，从而 可以获得问题的数值解，但 Ris阳18.Ster 、 Pe阳18.Ster P叫ect Risk 等现有风险分析软件仍然基于传统 NPV 规则构建，只能输出项目 NPV 的概率分布戒 期望值，指导投资者做出是否投资的决策，却不能 输出关于投资时机的指呼信息.不确定条件下的 投资时机选择除了仿真之外，还存在等优过程，这 需要仿真优化(simulation optimization) 的相关工具 予以实现[8J 划宝破等[9J针对具体的双重、多鳖不 确定规划问趣设计了仿真优化程序，给其他研究 者以积极的启发，但通用性不强.本文应用集成仿 作者简介:喊宝锋( 1叨7…) .男，山东临沂人，博士后， Email: 制101@. - 38 一 管理科学学报 2∞7 年 6 月 真模拟和遗传寻优两大功能的 Riskoptimizer 通用 软件包求取一次性容量扩牒投资决策模型的数值 解，不仅可以模拟双重不确定因素的综合作用，还 可以有效避免寻优过程中的维数灾难问题. 1 问题描述 考察某产业的区城性商品市场，产品类型是 单一的、同质的，市场竞争是不完全的.行业内某 企业 i 需要在有效期限L 内做出一项产能扩张项 目投资决策(趟趟此限则投资期权自动丧失) .投 资滞后期(investment lags)为零叹企业 i 在对项目 价值及期权价值进行评价时，回临两方面不确定 性.一是产业范围的不确定性，表现为产品价格的 随机变动.假设该产品价格 P 服从由如下微分方 程给出的几何布朗运动过程: dP =αPdt + σPdz (1) 其中 :α 为漂移参数，σ 为方差参数，dz 为维纳过程的 增最.另一方菌的不确定性