第十六章營運資本籌資.doc

第十六章 营运资本筹资 考情分析：本章属于非重点章节，主要讲述营运资本筹资政策和短期筹资两部分知识题型：主要是客观题历年考题情况：2009年一道单选题，2008、2007年没有出题。本章的考点：1.营运资本筹资政策2.短期筹资 第一节 营运资本筹资政策 制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。流动资产的筹资结构，可以用流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策，从最宽松的筹资政策到最严格的筹资政策之间，分布着一系列宽严程度不同的筹资政策。流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。营业高峰的易变现率，可以反映随营业额增加而不断增长的流动性风险，数值越小风险越大分类：配合型筹资政策、激进型筹资政策和保守型筹资政策。 含义 特点 说明 配合型筹资政策 （1）临时性流动资产＝短期金融负债 风险、收益适中 临时性负债相对较多，筹资风险大，但资金成本低；临时性负债相对较少，则相反 （2）长期性流动资产＋长期资产＝长期负债＋自发性流动负债＋权益资本 激进型筹资政策 （1）临时性流动资产＜短期金融负债 风险、收益均高 （2）长期性流动资产＋长期资产＞长期负债＋自发性流动负债＋权益资本 保守型筹资政策 （1）临时性流动资产＞短期金融负债 风险、收益均低 （2）长期性流动资产＋长期资产＜长期负债＋自发性流动负债＋权益资本 　　知识点1：配合型筹资政策一、配合型筹资政策【16－1】例如，某企业在生产经营的单机，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。在营业高峰期其易变现率为：在营业低谷时其易变现率为：知识点2：激进型筹资政策二、激进型筹资政策沿用[例16－1]该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元 的固定资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。其易变现率为：激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。（短期借款的利息低于长期借款）知识点3：保守型筹资政策三、保守型筹资政策沿用【16－1】如果企业只是生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：说明：由于短期金融负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。稳健型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。【例题·单选题】某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元。生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决，该企业实行的是 （　）A、配合型筹资政策　B、适中型筹资政策　C、激进型筹资政策　D、保守型筹资政策答案：C 解析：因为企业长期资产和长期性流动资产占用的资金为20＋140＝160万元，大于企业的权益资本和长期负债筹集的资金100＋50＝150万元，所以该企业实行的是激进型筹资政策。其特点是：临时性金融负债不但融通临时性流动资产的资金需求，还解决部分长期流动资产和长期资产的资金需求。 第二节 短期筹资 知识点4：短期负债筹资的特点一、短期负债筹资的特点短期负债筹资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过1年。特点：1.筹资速度快，容易取得。2.筹资富有弹性。3.筹资成本较低。4.筹资风险高。商业信用和和