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对负债经营策略的探讨 方 荣 德 二OO四年三月 对负债经营策略的探讨 在社会主义市场经济体制下，负债是指企业承担的能以货币计量，需用资产或劳务偿还的债务。在现代企业中，企业进行着社会化的大生产，生产技术及其专业化程度愈来愈高；生产规模愈来愈大；生产协作和市场销售愈来愈广；需要的资金也愈来愈多；而企业是自主经营的实体，只有足额的资金才能正常经营和实现自负盈亏与自我发展。因此负债经营作为市场经济中的一种策略，就成为必然，而且可行。笔者就负债经营策略问题谈一下自己的粗浅看法。 一、负债经营的出现 在我国企业经营中出现负债是由来已久的。负债经营也是很普遍的，而现代企业将负债经营做为商战中的一种经营策略则是近年来才出现的，究其根源在于： 1、从实行“拨改贷”以后，国家对企业不再无偿拨款，也就是不进行再投资，企业需要生存、发展、壮大，所需资金只能向专业银行、金融机构待部门贷款，或者通过其它筹资方式取得经营资金。 2、近几年由于市场竞争激烈，、一些老旧企业，背着深重的历史包袱及社会负担，经营艰难效益低下，自有资金得不到补充。 3、企业严重亏损，可使用资金逐渐减少。 4、通货膨胀，导致生产资料价格上涨，货币含金量低，原有资金购买力下降。 5、固定资产折旧年限长，折旧考虑固定资产的有形磨损因素偏多，无形磨损因素偏少，而对通货膨胀下的货币贬值因素未加考虑，原有固定资产价值转移后，按现行市场价格，无法购置与原来相同数量、性能的固定资产。 6、有些企业盲目扩大固定资产投资规摸，大量占用流动资金，使原本紧张的流动资金更加紧张。 7、企业之间三角债、多角债愈欠愈多，使资金沉淀，应收账款长时间无法回收。 由此种种，反映到企业的结果便是资金严重不足，经营者们“穷则思变”，于是出现了负债经营，美其名曰“借鸡下蛋”。 另外出现负债经营的一个重要因素还在于负债筹资，要比筹集资本金容易些。 二、负债的归类 企业的负债，按其来源渠道基本可分为四类： 1、由金融机构借人的负债； “拨改贷”以后，国家对企业拨款已经“断奶”，而做为国有企业的投资方——国家财政，由“拨款”改为企业向金融机构“贷款”，由“无偿使用”改为“有偿”使用；由“长期”使用改“限期”归还。企业更新改造、新项目投资、流动资金补充完全依赖于向金融机构借人资金，此种负债的前提是企业效益好，在金融机构的信用等级较高，才能实现借款的目的。 2、发行企业债券 指企业向非金融机构的社会、民间、包括企业内部职工筹资，集中社会闲散资金为我所用。这是在我国出现的比较晚的一种新型的负债形式，此利负债的前提是企业效益和信誉较好，社会知名度也高。发行方式是企业依照法定程序约定，金融机构或专业证券公司代现发行，一定期跟内还本付息。 3．经营中形成的负债。 它反映的是企业在经营活动中，发生的各种负债，包括应付账款、应付票据、其它应付款、其它应交款、应交税金、未付利润，此种负债是企业在经营活动中产生的，企业可以短期使用。 4、企业内部负债 它反映的是企业未支付而有特定用途的、对内将在后期支付的资金，包括各种预提费用、应付工资、应付福利费等。 以上四类负债基本构成了企业的负债框架，也是企业不属于资本金类的可用资金，前两类为有偿使用，在使用中发生财务费用，即筹资成本，第三类大部分为低息或无息使用，第四类为无偿使用。 三、负债经营策略的利弊分析 负债经营的债务资金不仅在经营资金来源结构中有很大的份额，而且债务资金对企业盈利水平，也具有很大的影响，因此在负债经营策略的决策过程中，不仅考虑取得各类债务资金的数额，及其所占比重，对企业发展声誉的影响，还要分析资金成本对盈利水平的影响，对投资者投资回报的影响。应当看到，在现代企业中，一般而论，负债经营是一项重要的经营策略，它对增强经营活力，提高盈利水平是有益处的，但是对企业来说，如果负债过多，而企业盈利水平不高，或是调度资金用于偿债的能力较弱就会产生很大的压力和风险。 就借人金融机构的负债而言，在企业为开发新产品，发展新项目，或补充原经营资金的不足，在充分利用原经营资金，防止经营资金的闲置的前提下，企业通过向商业银行，适度借入资金，这种负债形式是一种良性的资金循环，它实现了资金的增值，企业、银行、国家都有利，利在于企业发展了生产，提高了效益，银行收回了本金利息，国家得到了税收。反之，企业盲目借款，不能按期还本付息就会加大资金成本，加重企业的负债压力和风险程度，降低信用等级，企业在沉重的债务和高额的筹资成本压力下“败北”，使企业萎缩破产。 就企业经营中所发生的负债，根据