2014年度山东省交通运输集团有限公司信用评级报告.PDFVIP

本报告表述了中诚信国际对该公司信用状况的评级观点，并非建议投资者买卖或持有该公司发行的债券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员 2014年度山东省交通运输集团有限公司信用评级报告 评级主体 山东省交通运输集团有限公司 主体信用等级 A+ 评级展望 稳定 概况数据 山东交运 2010 2011 2012 总资产（亿元） 13.81 17.91 17.86 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 5.64 6.02 6.85 总负债（亿元） 8.17 11.89 11.01 总债务（亿元） 2.24 4.44 3.87 营业总收入（亿元） 10.95 12.08 13.21 EBIT（亿元） 0.96 0.60 0.70 EBITDA（亿元） 1.61 1.25 1.52 经营活动净现金流（亿元） 1.70 1.65 0.62 营业毛利率(%) 17.16 13.66 16.38 EBITDA/营业总收入(%) 14.70 10.36 11.54 总资产收益率(%) 7.79 3.76 3.94 资产负债率(%) 59.18 66.38 61.65 总资本化比率(%) 28.47 42.42 36.09 总债务/EBITDA(X) 1.39 3.54 2.54 EBITDA/利息倍数(X) 20.55 8.88 8.04 注：2010~2012 年财务报表均按新会计准则编制；均为合并口径数据。 分析师 项目负责人 葛 飞 fge@ 电话：(010 传真：(010 2013年 7月 3日 基本观点 中诚信国际评定山东省交通运输集团有限公司（以下简称 “山东交运”或“公司”）主体信用等级为 A+，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司在济南市道路客运市场上优质的场站 资源、线路资源、有竞争力的车队规模以及由此带来的较高的 市场份额，以及国家对于物流等行业逐步加大的支持力度。同 时，中诚信国际也关注到燃油成本高企削弱了公司的盈利能 力，公司未来面临一定的资本支出压力、公司拟加快发展的物 流、旅游业务面临较为激烈的市场竞争等因素对整体信用状况 的影响。 优 势 公司拥有优质的场站资源。公司集中了济南市优质的场站 资源，在旅客发送量及发送班次等方面处于领先地位，其 中济南长途汽车总站是国家一级车站，目前日发班次 3,012 次，日均发送旅客 5.2 万人次，班车运营范围覆盖 全国 16 个省市、96 个地区，各项运营指标居全国前列。 公司车队规模、线路资源在本地市场具有竞争力，客运业 务在济南市场占据绝对优势。截至 2012 年末，公司共有 营运车辆 1,837 辆，其中城市公交 59 辆，出租车 528 辆， 旅游车辆 206 辆，长途客车 1,044 辆。公司拥有客运线路 304 条，其中省级线路 95 条，省内线路 209 条。目前， 公司客运业务在济南市场占据绝对优势，市场份额约为 70%。 公司下辖车站客票收入稳定。2010～2012 年，公司下辖 各车站分别实现售票收入 11.94 亿元、12.33 亿元和 12.62 亿元，较为稳定。 国家加大对物流行业的政策支持。近年来，我国先后出台 了一系列政策支持物流行业发展。特别是 2011 年 8 月以 来，国家相继发布《促进物流业健康发展政策措施的意 见》、《国家税务总局关于物流企业大宗商品仓储设施用地 城镇土地使用税政策的通知》等文件，切实减轻物流企业 税收负担、加大对物流业的土地政策支持力度、加大对物 流业的投入，推动物流业的高效发展。 关 注 燃油成本高企减弱了公司的盈利能力。近年来公司燃油成 本逐年上升，由 2010 的 1.93 亿元上升至 2012 年的 2.54 亿元，占公司道路客运业务营业成本比重达到 40%，高企 的燃油成本一定程度上减弱了公司的盈利能力。 公司未来面临一定的资本支出压力。公司目前在建的章丘 汽车总站等项目仍需投入 4.60 亿元资金，公司进行中的 资产收购项目需投入 0.38 亿元资金，未来公司将面临一 定的资本开支压力。 公司未来拟加快发展的物流、旅游产业面临较为激烈的市 场竞争。根据其战略规划，公司在“十二五”期间拟进行收 入结构调整，物流板块占总收入比例拟由 2010 年的 16% 调整到 2015 年的 22%，旅游板块由 2010 年的 5%调整到 2015 年的 8%。目前，物流、旅游业务面临的市场竞争较 为激烈，加快发展物流、旅游产业或将对公司盈利能力产 生不利影响。 2