行业研究坚定看好中国经济增长的战略推动性行业.PDFVIP

坚定看好中国经济增长的战略推动性行业 ——2006年 9月行业比较分析报告 2006年 9月 6日 行业比较 相关研究： 《殊途同归的业绩增长--2006 下半年 业绩分析及行业比较》 06-6-23 分析师 董 樑 (8621)402 dongliang@ 朱安平 (8621)426 zhuanping@ 童 驯 (8621)363 tongxun@ 助理 叶 飞 (8621)430 yefei@ 地址：上海市南京东路 99号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 投资要点： 业绩仍然是决定行业表现的关键因素。从今年的行业表现差异来看， 年报业绩和中报业绩分别决定了上半年和 7－8月的行业表现，出色 的业绩使得房地产、旅游、非汽车交运设备等行业在近期表现优异。 宏观经济对行业影响各异。我们上调了投资和经济增长的预期，同时 根据最新数据，我们认为：不断推出的宏观调控措施将会对周期类行 业产生后续影响；先进设备制造业将不断获得政策支持从而保持景气 度持续高涨；升值效应将对目前的外贸导向型行业产生不利影响；消 费增长可能会超过预期； 06中报业绩超出预期：最新公布的数据表明净利润增长 5.9%（扣除 新股影响），明显超过市场预期。石化、钢铁行业的好转以及亏损公 司的减少使得业绩回升。越来越多的证据支持我们进一步提升未来业 绩增长的预期，预测 06和 07年业绩增长为 14％和 17％，较 6月份 预测均提高 6个百分点。 部分行业值得继续关注。银行业是我们坚定看好的行业，我们预期招 行在香港上市将进一步提升估值空间；传媒行业在消费升级和文化体 制改革的推动下，借奥运等重大事件东风，将成为最具爆发力的成长 性行业；渠道的垄断优势和反商业贿赂政策使得医药商业行业价值凸 现，提高评级至“看好”；由于增长趋缓和估值不具有优势，我们将 机场行业评级调整为“中性”。基于宏观调控的后续效应，我们也将 工程机械和建材行业评级调整为“中性”。 各行业的最新估值情况。在市场调整的背景下，服务类行业在过去两 个月内是估值上升的唯一行业，目前周期、一般制造、服务和稳定增 长四大类行业 A股 06PE分别为 10、16、19和 21倍，均超过 H股的 估值水平，但 PEG 均接近 1。相对而言，煤炭、黄金/锌、公路、房 地产、银行、基础化工、商用车、轿车目前估值仍然较有吸引力。 最新行业投资策略，继续坚定看好不受宏观调控影响且有可能成为未 来中国经济增长的战略性推动行业－消费服务、设备制造和金融地 产。政策扶持、国民收入增长和人民币升值将成为持续推动力。 行业研究 申银万国证券研究所 行业比较 请参阅最后一页的重要声明 2 正文目录： 1、前期行业市场表现分析.............................................................................................................................................. 4 2、宏观形势及行业影响.................................................................................................................................................. 5 2.1上调投资与经济增长预期...................................................................................................................................... 5 2.2宏观调控加剧可能影响周期类行业 ...........................................................................