第二章 资时间价值与风险分析.doc

第二章　资金时间价值与风险分析 第一节　资金时间价值　　（一）两个要点　　1、资金时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。　　2、资金时间价值仅指价值的差额。　　比如，一笔资金存入时是100万，一年后取出时变成了102万，那么这个增加的了2万元就是存入资金100万元在存入期间的时间价值。　　（二）公平的衡量标准：资金的时间价值相当于在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。　　例：现在我持有100万元，有三个投资方案：　　1、择存款，年利率2％，第一年末价值增值为2万，即差额为2万；　　2、购买企业债券，年利率5％，差额为5万元；　　3、选择购买股票，预期收益率为10％，差额为10万。　　问题：同样是10万元，投资方案不同，在一定时期内的价值差额也不相同，那么以哪一个为资金时间价值的标准呢，还是另有其标?　　答案：以没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为标准，一般以存款的纯利率为准，或者在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示。　　（三）资金时间价值存在的前提：以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础。　　二、资金时间价值的基本计算（终值、现值的计算）　　（一）利息的两种计算方式　　1、单利：只对本金计提利息，计息基础就是本金，每期利息相同。　　2、复利：不仅要对本金计息，而且要对前期的利息计提利息，计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。在不特别说明的情况下，我们都是以复利方式计息。　　（二）一次性收付款项　　1、终值与现值的计算　　2、系数间的关系 　单利终值＝现值×1+n×i）　F＝P×（1+n×i）　复利终值＝现值×（1+i）n　F＝P×（1+i）n 　单利现值＝终值/（1+n×i）　P＝ F/（1+n×i）　复利现值＝终值×（1+i）-n　P＝ F×（1+i）-n 　　例1、某人存入银行15万，若银行存款利率为5%， 5年后的本利和？　　单利计息终值　　 　　例2、某人存入一笔钱，希望5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？　　单利计息现值：　　 　　例1、复利计息终值　　 　　例2、复利计息终值　　 　　复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系　　（三）年金终值与现值的计算　　1、年金的含义：一定时期内每次等额收付的系列款项。　　　 三个要点：等额性、定期性、系列性。　　2、年金的种类　　（1）普通年金：每期期末收款、付款的年金。　　　　　 　　（2）预付年金：每期期初收款、付款的年金。　　　　　 　　（3）延期年金：在第二期或第二期以后收付的年金　　　　　 　　（4）永续年金：无限期　　　　　 　　3、计算　　（1）普通年金（零存整取）：终值计算、现值计算、系数间的关系　　例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，已知银行利率是2％，求终值。 普通年金终值 终值＝年金额× F＝A×（F/A,I,N） 　 　 　　答案：F＝A×（F/A,I,N）＝1×（F/A,2％,10）＝10.95 普通年金现值 现值＝年金额× P＝A×（P/A,I,N） 　　例：某人现要出国，出国期限为101万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？　　 　　答案：P＝A×（P/A,I,N）＝1×（P/A,2％,10）＝8.9826 互为倒数关系 期数、系数变动关系 复利终值系数与复利现值系数资本回收系数与年金现值系数 预付年金终值系数与普通年金终值系数：+1，系数-1预付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1 　　偿债基金：假设某企业有一笔四年后到期的借款，金额为1000万元，如果存款的年复利率是10％，求建立的偿债基金是多少。　　 　　答案：　　F＝A×（F/A,I,N）　　1000＝A×（F/A,10％,4）　　A＝1000÷（F/A,10％,4）＝10÷4.6410＝2.1547　　（2）即付年金：终值计算、现值计算、系数间的关系　　例：每期期初存入1万元，年利率为10％，终值为多少？　　 　　方法一、在0时点之前虚设一期，假设其起点为0′，于是可以将这一系列收付款项看成是0′～2之间的普通年金，将年金折现到第二年年末，然后再将第二年末的终值折到第三年年末。　　F＝A×（F/A,I,N）×（1+I）　 　＝1×（F/A,10%,3）×（1+10%）　 　＝1×3.31×1.1　 　＝3.641　　方法二、在第三年末虚设一期存款，使其满足普通年金的概念，然后将这期存款扣除。　　 　　F＝A×[（F/A,I,N+1）]-A