财务管理二版马元兴5-2课件.pptVIP

第二节 财务杠杆 一、经营风险和财务风险 二、经营杠杆系数 三、财务杠杆系数 四、总杠杆系数 一、经营风险和财务风险 (一)经营风险 经营风险指企业因经营上的原因而导致 利润变动的风险。影响企业经营风险的因素 很多，主要有： 1.产品需求 ； 2.产品售价 ； 3.产品成本 ； 4.调整价格的能力 5.固定成本的比重 (二)财务风险 财务风险是指全部资本中债务资本比率 的变化带来的风险。当债务资本比率较高时， 投资者将负担较多的债务成本，并经受较多 的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而 加大财务风险；反之，当债务资本比率较低 时，财务风险就小。 二、经营杠杆系数 在某一固定成本比重的作用下，销售量 变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表 示，它是企业计算利息和所得税之前的盈余 （简称息前税前盈余）变动率与销售额变动 率之间的比率。计算公式： 经营杠杆系数=（变动前息前税前盈余 / 息前税前盈余变动额）/（销售变动量 /变动 前销售量 ） 假定企业的成本—销售—利润保持线性 关系，可变成本在销售收入中所占的比例不 变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便 可通过销售额和成本来表示。有两种公式： 公式1： 销售量为Q时的经营杠杆系数=销售量 （产品单位销售价格 -产品单位变动成本 ） /[销售量（产品单位销售价格 -产品单位变 动成本）-总固定成本 ] 公式2： 销售额为S时的经营杠杆系数=（销售额 -变动成本总额 ）/ （销售额 -变动成本总 额 -总固定成本 ） 在实际工作中，公式1可用于计算单一产 品的经营杠杆系数；公式2除了用于单一产品 外，还可用于计算多种产品的经营杠杆系数。 三、财务杠杆系数 与经营杠杆作用的表示方式类似，财务 杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。 财务杠杆系数越大，表明作用大风险大；反 之作用小风险小。计算公式为： 财务杠杆系数=（普通股每股收益变动额 /变动前普通股每股收益 ）/（息前税前盈余 变动额/变动前的息前税前盈余 ） 四、总杠杆系数 如果经营杠杆和财务杠杆共同起作用， 那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更 大的变动。通常把这两种杠杆的连锁作用称 为总杠杆作用。 总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数DTL 表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的 乘积。其计算公式为： DTL=DOL × DFL 总杠杆作用的意义： 首先，在于能够估计出销售额变动对每 股收益造成的影响。 其次，它使我们看到了经营杠杆与财务 杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠 杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不 同的组合。