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现代投资银行业务Modern Investment banking （ 5th EDTION） 金融学院 楼迎军 Hong73a@mail.hz.zj.cn Ch0 序：主题与要求Preface （1）研究对象：投资银行业务 Investment Banking 是金融中介机构 就机构而言，不同于商业银行 根基于证券业务，业务发展迅速 知识密集和资金密集 具有市场势力（Power) 在中国称为证券公司 现代金融中介机构 存款机构 投资性中介机构 合约性储蓄机构 商业银行 信用社(credit union) 互助储蓄银行 投资银行 金融公司 投资基金 MMMF 人寿保险公司 财产保险公司 私人养老基金 州和地方政府退休基金(457plan) MertonBodie(1989，1993)： 金融中介的功能观点(functional perspective) 金融中介机构的主要资产和负债 金融机构类型 主要负债（资金来源） 主要资产（资金运用） 存款性机构（银行） 商业银行 ? 储蓄贷款协会 互相储蓄银行 信用社 合约性储蓄机构 人寿保险公司 火灾和事故保险公司 养老基金、政府退休基金 投资性中介机构 金融公司 共同基金 货币市场共同基金 ? 存款 ? 存款 存款 存款 ? 保费 保费 ? 雇员和雇主缴款 ? 商业票据、股票、债券 股份 股份 ? 工商信贷和消费者信贷、抵押贷款 联邦政府证券和市场债券 抵押贷款 抵押贷款 消费者信贷 ? 公司债券和抵押贷款 市政债券、公司债券和股票、美国联邦政府证券 公司债券和股票 ? 消费者信贷和工商信贷 股票、债券 货币市场工具 投资银行与商业银行的对比 项目 投资银行 商业银行 本源业务 功能 业务概貌 利润来源 经营原则 宏观管理 证券承销 直接融资服务 无法用资产负债反映 佣金 风险偏好程度高 证券监管机构 存贷款 间接融资服务 表内及表外业务 存贷款利差 风险偏好程度低 中央银行 为什么金融中介结构会存在？ Arrow-Debreu一般均衡定理的解读 例如：银行为什么要存在，而且存在了这么多年？ 银行比分散融资甚至比证券市场更能够获得借款人信息； 银行在借贷过程中，可以有效监控借款人状况，它可以通过缩短期限，或增加其他限制性条款，来减小风险； 银行在同借款人之间进行合同修正，或者说签订一个多期限的协议的时候比较灵活，因为它是一对一。而作为证券市场来说，它比较困难。 历史上，金融中介的存在要早于大规模金融市场的出现，而且金融中介的发展会推动金融市场的发展和繁荣(Mckinnon，1973)。 想不想成为领下表工资的一员？ 职位 低级专业人员 高级专业人员 股票研究分析师 $150,000—250,000 $350,000—500,000 债券交易者 $300,000—500,000 $650,000—850,000 公司融资人员 $250,000—400,000 $700,000—1000,000 机构债券销售人员 $200,000—300,000 $600,000—800,000 （2）投资银行：理论、技术与经验 成熟的理论 财务理论、企业并购理论、资本资产定价模型 先进的技术 E-Finance 程序交易技术 金融工程技术 丰富的经验 1.金融市场的多变性、风险性、有效性和竞争性 2.客户作为人的复杂性、情绪性和沟通的重要性 （3）投资银行：持续创新能力 制度创新、业务创新和工具创新 适应需求的金融创新 70年代可变利率抵押贷款、金融期货和金融期权 适应供给的金融创新 理论 技术 成本的降低 规避管制的金融创新 欧洲美元、MMMF 、offshore基金 （4）投资银行业务简介 （5）Syllabus Ch1 投资银行概论：简史、定义、功能、监管、趋势 第一篇 基本业务篇 Ch2 证券承销 ：债券发行、股票公募和私募、网上发行 Ch3 证券经纪与证券交易：经纪与网上交易、自营业务 第二篇 财务顾问篇 Ch4 兼并与收购业务：公司价值评估、并购实务 Ch5 项目融资：BOT 第三篇 创新业务篇 Ch6 资产管理业务：资产管理技术、基金管理 Ch7 创业投资：创业公司评价、VC操作 Ch8 金融风险管理 Ch9 资产证券化 参考资料