坚定主业转型方向,08奥运助力酒店发展.PDFVIP

研究快报 首旅股份（600258.SH） Flash Notes 坚定主业转型方向，08 奥运助力酒店发展 毛峥嵘 (8621216 maozr@ 2006 年 3 月 12 日 首旅股份（600258.SH）公布 2005 年报，公司全年实现主营业务收入 12.8 亿元，净利润 5788.4 万元， 分别较上年下降 5.43%和 4.29%；实现每股收益 0.25 元，略低于我们之前的盈利预测。实际盈利数据低 于预测的主要原因在于：05 年公司全资拥有的民族饭店进行了 3 个月的装修改造，直接对酒店业务盈利产 生不利影响；05 年 7 月，公司下属神舟国旅在出境旅游业务中违反国家规定，被暂停出境游资格，由于出 境游业务在旅行社各类业务中利润率水平较高，被暂停资格导致神舟国旅 05 年经营业绩由 04 年的盈利 106.8 万元转而亏损 434.1 万元，影响较大。 ? 坚定向旅游资源型企业转型 首旅股份原本是一家以酒店经营、展览广告、旅游服务作为主业的上市公司，业务类型与其控股股东－首 旅集团所拥有的资源十分相似。尽管公司早在 2002 年 9 月斥资 3.38 亿元取得了海南南山文化近 74%的股 权，大举进军旅游资源的经营领域，但鉴于首旅集团的“资源禀赋”，我们依然相信首旅股份可能参照锦江 酒店的发展模式，通过注入集团酒店资产或酒店管理业务成为国内具有一定规模和知名度的酒店管理集团。 但随着股份公司在 05 年逐步将旗下的酒店管理公司（首旅日航 50%股权、新京伦酒店管理 70%股权）及 部分酒店转让予集团下属公司后，我们基本可以明确，公司除了保留民族饭店、京伦饭店、展览广告等收 益相对稳定的资产外，其主业将坚定地向旅游资源方向转型。其间，海南南山文化旅游区将成为其未来几 年发展的重点。 南山文化地处海南三亚，所辖面积 1200 亩，由于该项目收入是以门票方式实现，是南山景区最好的盈利 项目。整个景区规划中最引人注目的景点是 108 米的海上观音像，该景点刚于 05 年 4 月正式开光，并于 05 年 11 月 1 日全面实行新的额门票价格：散客，由 65 元/张上涨之 150 元/张；团队，由 50 元/张上涨至 138 元/张；优抚对象则由 35 元/张上涨至 78 元/张。虽然门票收入需按实际销售人数每人 55 元的代价支 付给三亚国资公司作为偿还“海上观音”的费用，但实际门票价格 50%以上的上涨，将对公司 06 年盈利水 平产生积极的影响。 ? 酒店装修迎接 08 奥运 公司下属的民族饭店 05 年进行了全面装修，并计划在 06 年对控股 54%的京伦饭店进行装修改造，虽然装 修对当年经营将产生直接的不利影响，但新装修的酒店无论对提升房价水平还是提高入住率都具有十分积 极的意义。随着 08 奥运的临近，北京高星级酒店的需求将呈现出稳步上升的势头，在此之前完成下属两 家 4 星级酒店的装修，对于公司长远发展的影响无疑是十分正面。而且，我们注意到，05 年公司新增加了 京伦饭店价值 9994 万元的土地使用权，似有进一步扩建的可能，这将有利于北京原本就口碑较好的京伦 饭店的长期发展。 我们认为，去年完成装修的民族饭店经营应于